东兴证券社融不及预期M2增速反弹公开

东兴证券：社融不及预期 M2增速反弹 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

2018年8月13日央行公布了7月社会融资范围增量统计数据报告及金融统计数据报告。社融报告显示7月社融规模增量10,400亿元，预期值11,000亿元，前值11,816比去年同期少增-1,556亿元；金融报告7月人民币贷款增量14,500亿元，预期值12,000亿元，前值18,400亿元，比去年同期多增6,245亿元。M2同比增长8.50%，预期值8.20%，前值8.0%；M1同比增长5.10%，预期值6.60%，前值6.60%；M0同比增长3.60%，预期值4.30%，前值3.90%。

观点：

2018年7月社融规模增量再度低于市场预期，环比少增1,416亿元，同比少增1,556亿元。环比变化主要来自于人民币贷款环比减少3887亿元，同比变化仍来自于表外萎缩4886亿元。从结构上来看，7月社融规模增量依旧以新增人民币贷款为主，表外资产继续紧缩回表，对社融增量产生负面影响。本月新增人民币贷款12,900亿元，同比多增3,748亿元，环比少增3,887亿元，超过预期。M2与M1剪刀差扩大，企业定期存款大幅增加。