高考加油华泰证券存款保险制度或较快推出利率市场化魏家

华泰证券：存款保险制度或较快推出 利率市场化加速 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

事件：据新浪财经报道，11月27日下午，央行召开系统内全国存款保险制度工作电视会议，研究部署于明年1月份推出存款保险制度。此外，近两天国债期货走高、银行股、保险股有所走强，似乎也暗示这一消息并非空穴来风。

分析：

利率市场化进程按部就班。自93年利率市场化进程逐渐展开以来，在逐渐放开同业拆借利率、债券回购利率、存款利率下限以及贷款利率的上下限之后，目前仅缺失放开存款利率上限这一关键一步，但这一步也被认为是最惊险一步，在于存款类机构的高息揽存行为可能造成经济的系统性风险。央行在控制系统性风险的底线目标下有必要推出存款保险制度，这也是多数完成了利率市场化国家的必然选择，而存款才愕然发现保险制度的酝酿在国内也有21年的时间，近期的加速推出暗示利率市场化将按部就班，根据央行官员多次表述推测，存款利率上限将于两年内放开。而在随后，我们可以预计在“存款保险制度-利率市场化-资本账户开放”这样一个先后顺序下，人民币国际化及资本账户开放也将有所提速。

存款保险制度助力银行改革提速。近期银行体系改革有加速迹象，而配合存款保险制度的推出，银行体系改革将在两个层面受益。第一，改变目前银行体系国家信用背书的局面，以后由保险公司对风险违约进行赔付，这种做法将促进银行资金配置的效率，改善信贷结构；第二，在银行体系引入民间资本方面，存款保险制度会提升民资银行的风险担负能力，增强其信用等级，促进民营银行的发展并丰富银行体系的资本结构。例如目前刚获批成立的华瑞银行已经率先试水存款保险制度，对50万以下的个人存款承担赔付。另一方面，在存款保险制度建立后，央行及银监会也应持续规范银行业运营，减轻保险带来的逆向选择和道德风险行为。

央行政策底线始终在于规避系统性风险。在今年经济下行压力不断加大的背景下，央行政策在增长、就业、物价等货币政策中介目标徘徊时，始终没有离开对系统性风险的关注，并且在下半年开始逐渐加大货币政策的力度，我们认为央行对于系统性风险的关注在逐渐增加。由于控制经济系统性风险的核心一个女孩和一群大男人还在于银行体系，因此无论是前几天降息还是这次存款保险制度推出的消息，降低系统风险的逻辑没有改变。那么在未来，面对兴许会发生的周期性行业债务违约、地方政府债务违约或房地产市场加速下滑带来的按揭贷款违约，央行若采取极度宽松或任何强刺激政策也并不稀奇。