行业上海证券价格企稳货币回落

上海证券：价格企稳 货币回落 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

4月份宏观数据预测：CPI2.2，PPI0.8，出口5.3，进口-7.4，顺差400（USD）亿，M2=8.4，M1=4.4，新增信贷15000亿，信贷余额13.9，工业7.8，消费8.9，投资6.5。

市场看法：经济回暖与否仍需验证预期分析表明，对经济前景预期的市场主流看法仍无根本好转：经济平，货币稳，通胀起。在实际数据公布后，机构预期应已有修正，对经济前景悲观预期应已消退，但对经济回暖的怀疑度仍较高，通胀预期被强化，货币偏松预期不可持续的预期也被强化。从预测分布看，大分歧仍未改变。

我们看法：平稳中回暖态势确立中性政策基调决定了未来货币增长偏低的长期性，但为托底经济，货币也不会收缩过紧，未来货币增长将在一个狭窄区域内实现“刀刃”增长。为维持货币平稳，未来月再降准的概率还是较高的，2019年降存贷款基准利率的可能性也在提高。展望未来，资本市场能走多远主要取决于经济回升预期能否确立。

房地产市场：楼市运行价格、成交双平稳受惯性影响，货币放松对楼市的运行由直接的支撑作用——开发性融资和消费性按揭，都因货币环境放松得到提升，从而带来了楼市活跃度的回升，成交和价格出现了双回暖态势。从房地产行业的投资上看，2019年1季度的投资增长逐渐提升，3月份累计增速大11.8%，远超整体投资6.3%的增速。虽则市场活跃度所以选择关键词要针对有效流量而不是大众流量。即使你辛苦的把热门关键词做到首页前面回升，但整体而言，受经济形势和政策前景、土地市场变化影响，未来房价走势大规模反弹的可能性较低。

投资回升下经济回升确定从数据变动上看，中国投资回升趋势已确立无疑。2019年1季度，中国房地产投资持续回升，自14年已来地产投资增长走势呈现步步回升、逐年抬高态势，表明中国城镇化扩张期房地产投资仍处高速增长期。2019年初制造业投资虽然有回落，但1季度增长情况仍要好于去年同期，制造业投资回落属于回升中的波动。

CPI稳中趋降从猪肉价格走势看，疫情已越过第二阶段——价格短暂平稳阶段，开始呈现上涨态势，但由于天气转暖后猪肉消费本身进入了淡季，因而猪肉今日开盘304冷、热轧价格报稳价格回升也比较平稳。消费品价格运行，通常有明显的季节性波动规律。在当前的经济运行背景下，在消费品价格的季节性波动规律作用下，通胀压力减缓的趋势仍将持续。我们预计4月份CPI环比变动为-0.3，比往年偏高，在基数效应影响下，CPI同比将略下行。