行业国海证券市场换挡

国海证券：市场换挡 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

自去年四季度以来，经济基本面企稳回升，加上投资者对经济改革和经济发展的预期改善，市场风险偏好上升；流动性环境较为宽松，岁末年初资金抽紧的情况未对形成大的干扰；IPO暂停、QFii增资、机构投资者加仓，市场资金供求关系有所改善，从而市场经历了一波快速反弹。由于经济弱复苏的态势逐渐在市场上行中得到体现；两会之前政策面相对平静，同时CPI超预期，通胀压力上升，对货币政策预期形成一定的干扰；年报披露大幕即将拉开，业绩上的泾渭分明，板块和个股普遍快速上行的趋势变得不可维系，短期市场行情换挡，在四季度经济数据公布之前可能维持震荡。配臵上，我们相对看好食品饮料、医药和商贸零售等消费行业，以及年报业绩改善带来的投资机会。

市场回顾：短期休整上周资金面宽松，公布的12月份出口数据超出环境监测数据显示市场预期，出口额同比增长14.1%,贸易盈余从11月份的196亿美元攀升至 16亿美元。但周五公布的CPI数据涨幅创7个月新高，叠加春节前通胀升温引发投资者对经济复苏的担忧，拖累市场下跌。国内通胀、美赤字扩张以及前期价值股涨幅过快均为本周的短期休整埋下伏笔。上周投资风险偏好回升，交投活跃，大盘股领跌、中小盘股及题材股表现抢眼，受钓鱼岛局势紧张及医改、药改政策影响，国防军工、通信、医药行业板块涨幅居前。

市场展望：市场换挡自去年四季度以来，经济基本面企稳回升，加上投资者对经济改革和经济发展的预期改善，市场风险偏好上升；流动性环境较为宽松，岁末年初资金抽紧的情况未对形成大的干扰；IPO暂停、QFii增资、机构投资者加仓，市场资金供求关系有所改善，从而市场经历了一波快速反弹。由中国的风电用短短5年就走完了欧美国家15年的发展历程于经济弱复苏的态势逐渐在市场上行中得到体现；两会之前政策面相对平静，同时CPI超预期，通胀压力上升，对货币政策预期形成一定的干扰；年报披露大幕即将拉开，业绩上的泾渭分明，板块和个股普遍快速上行的趋势变得不可维系，短期市场行情换挡，在四季度经济数据公布之前可能维持震荡。配臵上，我们相对看好食品饮料、医药和商贸零售等消费行业，以及年报业绩改善带来的投资机会。

数据跟踪：资金利率下降，建材、汽车需求上升全球股市出现分化，VIX跌至5年低点，但欧洲央行和英国央行货币政策维持不变，使得市场情绪相对谨慎，全球股市涨跌不一。央行在公开市场净回购资金1 00亿，回购力度加大，公开市场利率及票据利率显著回落，显示资金面较为宽松。受沙特产油下降等因素的影响，国际原油价格小幅反弹。受气温下降、冻车冻煤增多，电厂煤炭库存继续下滑，但是下游市场处于淡季，港口煤价下滑。钢铁产业回补补库存，钢铁价格以及铁矿石价格均上升。水泥受到淡季及降温影响，需求对价格的支撑减弱，水泥价格出现下滑。下游12月商用车、客车、货车销量同比增速均继续增加，客车销量同比增速12.05%，12月乘用车销量同比上升6.87%，交叉型同比转负为正，仅MPV同比下滑但降幅缩窄。

日系车销售回暖和内资企业市占率上升带动行业景气度上升。受信贷宽松和整体去库化影响，京沪穗深四地销量较上周均上升。11月限额以上批发零售业零售额同比为21.2%，较10月的18. 4%明显提高，显示商业零售增速回升。