公用事业环保类项目待落地6200亿融资拐公开

公用事业：环保类项目待落地6200亿 融资拐点仍待视察 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、事件概述近日人民银行公布的1月份社融数据，社会融资范围增量为4.64万亿元，比上年同期多1.56万亿元。同时近期中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于加强金融服务民营企业的若干意见》，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实，全面支持民企融资。结合环保行业现状，分析环保行业融资环境是不是好转及是否出现拐点。

2、分析与判断逆周期调节的社融数据，主要缘于债券、贷款及商业信誉支持贡献。周五人民银行公布的1月份社融数据，社会融资规模增量为4.64万亿元，比上年同期多1.56万亿元，拆解来看主要缘于：

1）企业债券净融资4990亿元，同比多 768亿元；2）地方政府专项债券净融资1088亿元，同比多1088亿元； ）未贴现的银行承兑汇票增加 786亿元，同比多2 49亿元；4）票据融资5160亿，同比多481 亿；5）短期贷款8849亿，同比多199 亿，其中实体企业部门短期贷款同比多增近2000亿；6）中长期贷款20969亿，同比多1700亿，其中居民中长期贷款同比多增近1100亿。7）委托贷款降幅缩小，信托贷款由负转正。1月份委托贷款减少699亿元，分别比上月和上年同期少减1511亿元和10亿元，下落势头明显放缓；信托贷款增加 45亿元，是连续十个月减少后的首次增加，比上月多增8 亿元。

2019年1月票据融资合计多增7162亿，延续高增长的背后是银行、中小企业及套利的多重博弈。2019年1月银行承兑汇票和票据融资合计新增8946亿，同比多7162亿，对1月新增社融贡献占比近半。截至2019年1月，银行承兑汇票承兑余额10.48万亿元，同比增速2 .24%；票据融资余额6. 万亿元，同比增速60.6%，占各项贷款比重4.51%，同比上升1. 2个百分点。票据融资自2018年以来出现了快速增长，主要缘于以下 点：1）满足银行低风险偏好、揽储及响应政策三重需求，票据信用风险低、期限短、流动性强，可以满足银行的流动性管理需求和风险偏好，同时票据贴现有助于增加对中小企业授信，响应政策支持小微企业融资要求，票据签发过程中企业缴纳的保证金可以帮助银行完成存款任务。2）中小企业信用等级低，信贷收缩大背景下，融资渠道受阻，而票据融资具有门坎低、手续便捷、获批时间短等特点，并且融资成本较贷款更低，在信贷收缩环境下对企业的吸引力延续上升。 ）票据空转套利，还需通过银行增量存款中是否主要以结构性存款为主，且结构性存款是否和开票及贴现的规模相匹配来进行验证。该情况在2018年下半年也存在，表现为中小型银行的个人结构性存款增速所放缓，而企业结构性存款增速有所上升，反映套利行为活跃。

公用事业2019年1月新增信誉债融资602亿，发行主体均为地方城投平台、央企及国企。2019年1月累计发行信用债11755亿，同比多增5670亿，贡献占比较大的行业为金融及工业，合计贡献近6 %的新增量。公用事业新增发行信用债602亿，贡献占比为10.6%。2019年1月公用事业行业总计发行信誉债70只，合计金额11 4亿，其中短时间债券42只，金额占比为71%，新增融资中仍以短时间融资为主。主体评级为AAA/AA+/AA的企业分别发行信誉债4 /17/10只，金额占比分别为86%、11%和 %，发行主体全部为地方城投平台、央企及国企，1月份无民营类的环保公用类企业采用信誉债进行融资。