家用电器空调行业1月销售数据点评六成增长

家用电器：空调行业1月销售数据点评 六成增长开年 期待全年超预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

2011年1月空调销量948万台，同比大幅增长61%。新年伊始，空调销售持续2010年高速增长，超预期增长开年，昭示空调有望年内再度超预期。1月为出口旺季，当月外销5 1万台，大幅增长77.8%，出口持续强劲增长。当月内销411万台，同比实现4 %的增长。

分品牌来看，1月格力、美的总销量分别为280和275万台，同比分别增长64.7%和76. %，均有较高增长，市占率分别为29.5%和29%。两寡头市占率合计60%。其中格力内销150万台，同比增长28.2%，外销1 0万台，低基数下同比大增145%。而美的内外销也均有较大幅度增长，内销115万台，同比增长40.2%，外销160万台，同比增长116.2%。

1月，海尔空调销售55万台，同比增长14.6%；志高空调销量45万台，同比增长55.2%；科龙当月销量25万台，同比大幅增长78.6%。相比之下，空调龙头企业淡季优势更明显。

2011年空调内外销均已实现高增长开年，内外销分别增长4 %和77.8%。2010年空调销售创历史新高，内销突破5000万台，总销量突破9000万台。展望2011年空调内销市场，随着三四级市场渠道完善、家电消费习惯的形成，以及农村市场电配套设施的完善和1000万套保障性住房的刺激，预计2011年空调销量有望再度超预期增长。未来三年复合增长率15%。推动内销增长的因素包括：1）居民收入继续增长；2）城镇化水平有望继续提升，制度变迁推动城镇化走向深化，促进城镇农民工家电消费水平提升； ）三四级市场蕴含着很大的空调消费潜力。

1月份为空调出口旺季，出口增长再度创高，同比增长77.8%。未来三年空调出口将保持5%-10%复合增长率。我们认为：空调出口量仍有增长空间，主要表现在：1）俄罗斯等高纬度地区恶劣天气增加，未来北方空调需求增加将会有效撬动空调全球总销量增长。2）全球经济增长。 ）中国家电的国际竞争力会持续保持，市场份额不会下降。

分月来看，空调销售有较强的季节特征， -7月销量占全年销售50%以上。2011年1月在前期较高基数下，空调仍然实现60%以上的增长。

入冬后，受极端天气增加的影响，冷暖空调销售上，带动空调销售持续增长。从去年7月算起，已连续19月空调旺销。旺盛需求支撑下，未来三年空调将保持年均12%-16%的复合增长。

风险提示：房地产影响超预期，需求低预期。