2005年精炼铜进口恢复性增长总基调不改

　　2004年9月以来，我国铜市场供求关系一直较为紧张，导致国内现货铜价格曾到达过 .2万元／吨以上的极高水平，上海期铜市场更是屡屡出现逼仓情形，期铜价格不断走高。为何会出现这种情况呢？ 各界比较普遍的认识是：缘由在于，2004年5月份以后我国精炼铜进口量明显萎缩，海关数据也证明了这一点。那末2005年我国精炼铜进口情势会如何呢？ 2004年我国精炼铜进口情况 我国海关数据（皆为当月初值，未经修正）显示，2004年1～4月，我国精炼铜进口保持强劲态势，四个月累计进口55万吨，较200 年同期增长46.5％。而5月份以后，国内加强宏观调控，铜行业虽非调控对象，但也遭到明显影响，5～7月份精炼铜进口量明显下落。海关统计数据表明，5～7月份进口量分别为：5.89万吨、9.2 万吨、7.8万吨。月均进口7.64万吨，较1～4月的平均值1 .75万吨低出很多。这样，1～7月精炼铜累计进口量仅较去年同期微增0.5％。尔后进口情况非但未能得到根本的改变，相反由增长转为下降。至11月，我国精炼铜累计进口126.05万吨（月均11.46万吨），较200 年同期下落9.5％。预计2004年全年将在1 7.51万吨左右。 上述海关数据中，虽然精炼铜进口量中含有少许铜合金，但不会对总体情况产生明显影响。 影响精炼铜进口因素分析 影响精炼铜进口的因素较多，主要是消费、生产、价格3大方面。下面分别对此进行分析： 消费方面，2004年我国精炼铜消费增速明显下降。来自英国商品研究机构（CRU）的数据显示，2004年我国精炼铜消费量预计在 46.8万吨左右，较200 年增长1 .5％，这1增速较前两年近20％的增速下落较多。而国内某些预测数据与此有些出入（偏低占多数），总体上看CRU数据更接近实际情况。由于除生产和进口外，今年我国铜库存消耗比较严重。2005年，由于宏观调控措施的滞后效应和我国调控的继续加强，预计我国铜消费的增长速度仍会有所下降，预计会在10％左右，略高于国民经济增速。从这个角度看，2005年我国精炼铜进口应该会有所增长。 生产方面，我国精炼铜生产保持着较快的增长速度。截至2004年10月末，我国精炼铜产量累计为168.88万吨（月均16.89万吨），较去年同期增长15.7 ％，已高于同期我国精炼铜消费增速。而这还是在2004年上半年全球铜精矿供应较为紧张的情况下取得的成绩。随着2005年铜精矿供给的进一步增长，和产能的扩大，预计2005年我国精炼铜产量仍会保持较高增速，达到15％～16％的速度是有可能的，更高则较为困难，毕竟产能增长受限。从这个角度看，2005年我国精炼铜进口增速不会过快。 价格方面，包括绝对价格与相对价格两个概念。绝对价格方面，近年来，以LME三月期铜为代表的国际铜市经历了一个大牛市进程，2004年2月份以后一直运行于2500美元／吨以上历史高位区域，其中绝大多数时间更是运行2800美元／吨以上的历史绝对高位区域，达到 000美元／吨以上也是经常的现象。若是国际上铜的绝对价格太高，我国精炼铜进口将主要以满足基本消费为目标，从而会限制我国精炼铜的进口量。 但由于2004年我国精炼铜供求关系比较紧张，国储库存及企业库存都消费得比较利害，如果国际上精炼铜绝对价格较低，那末可能会引发进口精炼铜以补充库存的潮流。这种情况属非正常因素，一切都要由国际上精炼铜绝对价格水平决定。从现在各方面情况分析，2005年下半年，国际上精炼铜绝对价格大幅走低可能性较大，这时我国精炼铜进口可能会有较为明显的增长。值得注意的是，由于存在买涨不买跌的购物心理，因价格下跌而出现补充库存的进口量会较具弹性。 相对价格方面。2004年国内铜价与国际铜价的比价过低，绝大多数时间里，上海期铜与伦敦期铜的比价都在9.8以下运行，如果在该水平以下进口精炼铜，除消费进口外，我国其它精炼铜进口商将会遭受损失，进口积极性自然大大降低。如果2005年上海期铜与伦敦期铜的比价仍然于低位徘徊，那么不论我国精炼铜消费情况如何，精炼铜进口都会遭到较大负面影响。在此种情况下，精炼铜进口将仅以满足基本消费为主。若是2005年上海期铜与伦敦期铜的比价能够回升至进口商有利可图的水平--即9.8以上，将会唤起国内现货市场精炼铜进口商的进口热情，也能激发期货市场跨市套利交易商的交易及进口热忱，由此导致我国精炼铜进口出现明显增长。这方面是最不可预期的，也是变化最大的因素。 政策导向，我国2005年起将对铜等部分资源性产品取消出口退税，恢复征收适当的出口关税。在此背景下，预计2005年我国精炼铜出口量会有明显下降。实际上我国精炼铜出口量是较少的，2004年前11个月我国精炼铜出口量仅为12. 4万吨，月均1.12万吨。限制出口的政策导向将会对我国精炼铜进口产生一定积极影响。 对2005年我国精炼铜进口情势的量化推算与总体认识 消费方面，2004年我国精炼铜消费量预计在 46.8万吨左右，以10％的增长速度计算，2005年我国精炼铜消费量将达? 81.48万吨（月均 1.79万吨）。生产方面，2004年前10个月，我国精炼铜产量累计为168.88万吨（月均16.89万吨），以15％增长速度计算，2005年我国精炼铜产量将达2 .05万吨（月均19.42万吨）。在上述基础上，2005年我国精炼铜供需将存在月均12. 7万吨的缺口，如果再考虑到一部分出口，月均缺口可能在1 万吨左右，2005年全年则存在156万吨缺口，较2004年增加1 .45％。这基本就是2005年我国精炼铜的进口量--156万吨，及进口量增长速度--1 .45％。 综合分析上述各方面情况可以看出，由于我国精炼铜消费增速放缓，精炼铜产量则照旧保持较快增速，虽已超过消费增速，但由于二者基数不同，供需缺口仍在扩大。在此大背景下，加上存在补充库存的需要，2005年我国精炼铜的进口量与2004年相比，会以恢复性增长为主，理论上的进口量在156万吨，增长率在1 .45％左右，这是一个基础。在此基础上，国际精炼铜绝对价格的高低和上海期铜与伦敦期铜的比价水平，将会对我国精炼铜进口量产生较大影响，这两大因素将最后决定我国2005年精炼铜进口情况，但总体基调不会改变---以恢复性增长为主。（来源：全球五金）