日信证券继续反弹留一半清醒留一半醉蹭飞

日信证券：继续反弹 留一半清醒留一半醉 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周市场回顾：

上周沪深两市企稳回升，成交量温和放大。市场反弹的动因是看到7月PMI出现企稳迹象，对基本面改善的预期有所增强；同时连续下跌后恐慌情绪得到缓解，前期基金的大幅减仓也削弱了市场继续下跌的动能。上周的前半周市场预期7月份经济数据会触底回升，周期性板块表现相对较强，但周四、周五公布的经济数据明显弱于市场预期，非周期股再度活跃。上周上证综指上涨1.69%，深成指上涨1.78%，中小板指数上涨4.57%，创业板指数上涨4. 8%。上周沪深两市共成交约6426. 亿，比前一周放大近50%。

除此之外还包括一些谨慎的预测。时间是2008年7月15日整体而言，两类个股上周表现较好，一类是前期跌幅较大的周期股，如有色、建筑等；另一类是中报业绩较好受经济周期影响较小的个股，如医药、电子。涨幅榜上，排名前三位的行业是：国防军工（5.84%）、有色金属（+5.70%）和基础化工（+5.10%）。最后三名是非银金融（+0.72%）、银行（+0.84%）和交通运输（+1.25%）。

本周策略观点：

7月份经济数据弱于预期，基本面“警报”并未解除。周四、周五公布的7月份数据显示，无论是代表实体经济“量”的工业增加值还是代表“价”的PPI，仍处于继续下滑的趋势中。投资、消费和出口三驾马车也均处于疲软状态，其增速不仅低于6月份，也低于市场此前的预期。周五公布的信贷数据显示实体经济对于资金的需求仍没有出现明显的拐点。总体来说，此前市场对7月份经济触底企稳抱有较多的期待，但实际数据并没有达到预期，未来一段时间内市场对基本面的预期仍会出现反复。

通胀虽回落，政策仍谨慎。近期央行屡屡采取逆回购滚动操作来进行资金管理却迟迟不下调存款准备金率，可见货币当局对于通胀的担忧仍然存在，尤其是7月份以来国际油价的上涨和农产品的涨价使得后续通胀预期有可能再度反复。

虽然7月份的物价回落到了 0个月的新低，但央行在政策选择上相比前一阶段将更为谨慎，降准预期若迟迟得不到兑现，加上逆回购的大规模到期，市场可能再度面临信心和资金面的双重考验。

新股发行速度减缓，A股市场流动性有望继续改善。上周公开市场实现净投放440亿元，货币市场资金价格走势较平稳。本周在央行不操作的情况下公开市场将净回笼650亿元资金，因此下调存款准备金率的可能性仍存在，若降准“兑现”，将推动资金面进一步宽松。另外值得注意的是，8月份新股发行速度明显减速，预计8月全月新股发行数量为10家，远低于7月份的20家和6月份的15家，募资金额也将明显减少。新股发行速度的减缓将有助于股票市场资金供求关系的改善。此外，当前公募基金的仓位仍处于历史较低的水平，后续仍有一定的加仓空间。