交通运输月前低后高国庆客源向好呢

达到持久妆容的效果。 挑选易于使用 交通运输：9月前低后高 国庆客源向好 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

国内市场：票价环比下滑，市场逐渐回落。国内市场进入暑运的最后阶段，第 4周市场仍然能够保持较高的客座率，但票价水平环比下降了接近2%，说明市场开始由暑运旺季向9月淡季转化。由于去年第 5周暑期结束，导致客座率及票价同比大幅下滑6%和8%，而今年暑期结束较去年晚一周，因此预计客源下滑过程会相对平缓，票价及客座率不会形成陡降。

国际市场：继续保持良好状态。虽然第 4周票价同比涨幅下降至2.2%左右，但客座率仍然保持与去年基本持平的状态。我们认为，国际航线客源在9月上半月客源也会有所回落，但同比来看，票价仍然会超过去年，而客座率也基本持平。

随着国庆长假的到来，国际客源将再次上升。

国内市场预测：9月前低后高，国庆客源向好。

从订座数据来看，8月最后一周的票价及客座率均可以同比高于去年，这主要是今年学生暑假结束时间晚一周所致。而9月上旬受目前市场对公商务旅客的悲观预期所致，票价将同比下滑，但预订率却接近去年水平，因此预计市场实际情况将好于预期。9月底至10月上旬，受国庆长假的刺激，今年客源将好于去年。

国际市场预测：票价无忧，客座率。国际航线预订票价保持着良好的上升趋势，尽管预订率同比降幅有所加大，主要是9月9日-12日预订率大幅低于去年，我们分析主因是由于去年中秋与老师节重合，学校组织老师出国旅游导致。我们判断，国际航线的需求在美国经济好转，出境游持续升温以及留学生入学返校三种力量的共同刺激下，9月市场需求延续强势。

分析：现有高铁并不可怕，分流并不大。我们对目前已经开通的高铁线路进行了全面综合的分析。目前来看，京武高铁未开通，“四横四纵”高铁尚未形成络的情况下，已经开通高铁对民航的冲击，在总量上冲击并不大。目前京沪高铁对上海、南京航空市场的冲击比较明显，但未来华东地区没有新的高铁通车，也就意味着未来华东地区的航空市场冲击更小。

油价跟踪：预计9月油价重回高位。上周美联储会议纪要为第三轮“定量宽松”敞开了大门，尽管原油市场的供需基本面仍旧疲软，但中东地区的动荡局势使原油市场对未来供给仍存在较大的担心。经过我们计算，截止本月24日，过去一个月的新加坡航油到岸价已经上升至7610元/吨，与去年基本持平，油价在两个月内重回高位。

但我们认为，高油价无论对美国经济还是全球经济均是重大的压制力量，油价再大幅度上涨的可能性较小。

投资建议：维持“强烈推荐”评级，短期业绩改善，长期价值凸显。月的航空市场收益水平上升、成本下降，业绩同比明显增长，而9月份预计业绩与去年基本持平，这就意味着三季度航空板块业绩将同比明显上升。四季度虽然目前需求形势并不乐观，但去年由于各公司大量计提减值准备，导致业绩基数较低。短期来看，航空板块业绩在下半年将逐渐改善。而长期来看，目前航空公商务旅客需求已经处于08年以来的最低水平，1 年航空市场复苏将是大概率事件。目前航空股估值水平在12年业绩预测的基础上已经进入10倍区间，估值处于底部，业绩的上升将带动股价的走强。维持“强烈推荐”评级。推荐东方航空，估值水平最低，下半年业绩增长最快，未来受新开通高铁影响最小，具备长期投资价值。

.风险提示：欧洲债务危机进一步恶化、国际油价大幅度攀升以及国内经济出现“硬着陆”对航空运输需求以及航空股的价格影响较大。