机械行业行业景气依旧估值相对偏低

　　全行业前5 个月产值增速与1 季度基本持平，总产值同比增长29.55%，销售额同比增长 0. 5%。工程机械行业、矿山机械行业和机床工具行业继续保持最快的增长速度，分别达到41. %、 6.16%和 5.71%。 机械行业出口仍然保持高速增长，但增速同比开始放缓 前5个月，机械行业全行业出口增长25.2%，依然保持较快增长速度。工程机械行业增长86.24%，居所有机械行业子行业增速首位。但值得注意的是：全行业25.2%的增长速度较去年同期的 2.0%回落了6.8 个百分点。模糊反映出外部经济放缓对出口的影响。但是工程机械行业86.24%的出口增速超过去年同期的84.91%，也超过1 季度的59.5%，反映出工程机械行业全球竞争力正逐步提升。 工程机械行业中的混凝土设备增速开始放缓 和我们年初的预测一致：工程机械行业中，混凝土机械的增速在5 月份开始放缓，从1 季度同比增长58.1%回落到5 月份同比增长26. %。预计随着下半年房地产行业不景气的延续和宏观经济的延续减速，混凝土装备的需求会进一步放缓。其它工程机械的需求由于和房地产关系不大，我们预计依然 会保持一定增长，但增速会较上半年放缓。 造船行业将继续量减价平的趋势 08 年前5 个月，造船行业的新接订单显著减少了 .5%。如果剔除08 年1 月份(当时的全球船舶市场依然兴旺)，则实际订单下落更加明显。特别是散货船和集装箱船的前5 个月累计订单分别下落了46.5%和49.5%。新船价格目前保持安稳走势，但是随着2010 年产能的集中释放，我们认为如果2008 年的新签定单量小于1 亿载重吨，则新船定单价格有下跌的风险。 机床行业08 年将延续两级分化 机床行业前5 个月累计产量增长到达17%，但是，产值增长高达 5.71%，可以看到明显的产业升级趋势。从具体产品销量看，普通机床的需求已开始放缓，但是高端机床仍然保持着较快增长速 度。我们预计机床行业会继续上演明显的两极分化。 集装箱价格将逐步走低 08 年前5 个月，纺织机械行业销售收入下降0.7%，利润总额下降22.9%;对比1季度的5.2%的销售收入增长和19%的利润下降，情况更加恶化。其下游纺织行业面对出口退税下调、人民币升值、 人工成本上升、信贷紧缩和外需放缓等窘境，对纺织设备的需求疲软;另一方面，由于钢材等原材料价格高涨和行业竞争激烈等因素，纺织机械企业利润遭到挤压。 投资策略 从长期看，我们看好：1) 工程机械行业的各上市公司，包括三1重工、中联重科、柳工、安徽协力和山河智能;2) 中集集团的横向扩大; )浙江天马对轴承行业的整合。 重点公司点评 3一重工(6000 1) 公司是一家极具发展潜力的企业，属于战略投资品种。我们从来不怀疑三1重工在工程机械行业中的竞争优势，公司历史已经证明了这一点，如果说中国工程机械可能成长出来全球行业龙头公司，那三一无疑是最有希望的公司之一。 安徽协力(600761) 公司是我国目前范围较大、效益较好的叉车制造企业和全国叉车生产、科研、出口基地。公司其制造能力和资产范围在国内保持领先，产品在国内市场占有率较高。 山河智能(600 8 ) 公司多个产品处于产能释放阶段。1)挖掘机产能进一步释放，公司小型挖掘机具备进口替换及向欧美发达国家出口的能力，我们对公司挖掘机的销售前景持乐观态度;2)高铁建设高峰期的到来为旋挖钻机产品提供了良好的市场环境。预计2008年旋挖钻机销量将超过百台，实现翻倍以上的增长; )值得关注的是滑移转向装载机产品的产能释放。滑移转向装载机产品是规模化效应显著的产品，目前尚处于推行、小批量生产阶段，产、销量较小。公司滑移转向装载机产品达产后将实现1000台/年的产能，产品将以出口为主。滑移转向装载机将会是公司未来业绩的增长点。