高考加油交通运输知开来荐1股魏家

交通运输：知开来 荐1股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

散运行业：周期更迭，供需决定全球散运需求与世界经济高度相关，总体呈现“牛熊更迭”的周期特征，与全球经济周期性一脉相承。散运行业研究以供需分析为核心，由于运价与主要散货（铁矿石、煤炭和粮食）装载率相关性较高，所以主要散货装载率是影响运价更为核心的指标。

历史复盘一：欧洲经济回暖，催生阶段性牛市年，散运市场迎来历时1年多的短暂牛市，回顾历史供需，船舶运力增速处于低位，驱动散运需求改善的主要因素是铁矿石海运需求的提升：此时正处欧洲经济复苏，由于铁矿石对外依赖度较高，经济复苏带动钢铁需求修复，拉动上游铁矿石进口量大幅走高，最终利好散运需求。

历史复盘二：中国经济崛起，海运迎大牛市200 -2008年，中国经济的崛起致使散运市场迎来史无前例的大牛市:供给方面，200 -2008年，全球散货船运力复合增速为5.9%，温和上目前民航系统未与公安系统对接升。需求方面，中国地产和基建投资逐渐加码，由于国内铁矿石产量难以满足日益增长的需求，铁矿石进口量激增，由此导致铁矿石海运周转量大幅攀升。最终，散运市场迎来长达6年的大牛市。

印度展望：关注矿石出口政策，煤运受益可能性高印度铁路、机场建设等方面远不及中国，基础设施落后，固定资产投资潜力较大。但是，一个转投竞争对手神舟电脑由于政府财政捉襟见肘，固定资产投资推进受阻，其主要原因是：

印度农业人口众多、人均收入较低，决定了在印度这样一个议会民主制国家中政府必须考虑农业人口（低收入人口）的利益，以获取广阔的选民基础，最终形成了用于照顾农业人群的补贴和优惠制度。财政补贴政策被过度使用，非发展性支出攀升，挤占建设资金，政府入不敷出，财政赤字居高不下，政府固定资产投资有心无力，屡低预期。不过，随着莫迪政府上台，基础设施建设被放在重要位置，固定资产投资迎来转机，但是推进效果仍有待观察。

印度对散运市场的影响方面，我们认为，铁矿石海运重点关注铁矿石出口政策的变化。煤炭海运中，倘若后续电力需求提升、设施逐渐完善，动力煤直接受益可能性高，且来自南非和澳大利亚的动力煤货源占比将会明显提升。

风险提示：印度经济发展受阻，散运运力增长过快