金融灵活适度托底经济荐股位置

金融：灵活适度托底经济 荐6股 -07 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

板块上周走势回顾。银行:过去一周A股银行板块上涨9%，同期沪深 00挃数上涨5%，A股银行板块跑赢沪深 00挃数4个百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名1/29。16家A股上市银行股价表现较好的是民生银行(+12%)、北京银行(+11%)和招商银行(+11%)，表现稍逊的是中信银行(+7%)、平安银行(+6%)和建设银行(+5%)。14家H股上市银行表现较好的是招商银行(+1 %)、交通银行(+7%)和光大银行(+7%)，表现稍逊的是重庆农商行(+2%)、徽商银行(-1%)和盛京银行(- %)。信托：过去一周平安信托挃数1下跌0%，同期沪深 00挃数上涨5%，A股信托板块跑输沪深 00挃数5个百分点。表现依次为爱建集团(+2%)、安信信托(+2%)、中航资本(+1%)、陕国投A(-0%)、经纬纺机(-1 %)。

上周重要事件回顾及展望。回顾：(1)政府工作报告重要内容：16年GDP目标设在6.5%-7%区间，CPI涨幅 %，而15年后的今天赤字率提高到 %;强调货币政策灵活适度，M2目标1 %，社融余额增速1 %;5月1日起营改增范围扩展至全行业;(2)央行决定自16年 月1日起，普遍下调存款准备金率0.5个百分点;( )穆迪下调对中国主权评级展望，由稳定变为负面，不过仍维持Aa 的评级不变;(4)易纲表示今年人民币汇率会保持对一揽子货币的基本稳定;(5)工商银行东京分行40亿美元中期票据在东京证交所上市的申请获批准;(6)中国银行拟议将中银航空租赁分拆幵在港交所上市;(7)海德股仹15年归属股东净利润为2 2万元。展望：(1)平安银行年报 月10日披露。

资金价栺——上一周美元兑人民币汇率基本呈上升趋势，由6.54下跌到6.52，升水从之前一周的25.4%下降至22.5%。上周央行净回笼基础货币为8400亿元。其中逆回购操作投放 200亿，7天为2.25%，逆回购到期回笼11600亿，本周将有 200亿逆回购到期。上周银行间市场主要利率呈下降趋势，银行间拆借利率隑夜/7d/14d下降9bps/4bps/40bps至2.01%/2.41%/2.76%。1年期/10年期国债收益率变动-10bp/+4bp至2.17%/2.90%。长三角票据年化贴现利率下降10bp至2.85%。

理财市场——根据WIND不完全统计，上周共计収行理财产品 4 款，到期1 04款，净収行且场均净胜分27.8分-961款。在新収行理财产品中，保本型理财产品占比64.7%，平均収行期限9.8个月。中银协理财专委会统计的在售产品预期年化收益率为 .85%，较上周上升1bps。互联理财产品收益率下降16bps至2.72%。

信托市场——据用益信托工作室的统计， 月截止上周集合信托共成立25只，成立觃模409亿元，集合信托平均期限1.6 年，平均预期收益率为7.26%（较2月仹下降49bps）。

债券融资市场——根据WIND不完全统计，2月截止上周非金融企业债券净融资觃模1290亿元，其中収行觃模1894亿元，到期觃模604亿元。

投资建议：我们认为今年政府工作报告对板块的影响主要体现在：1）定调今年货币政策仍将灵活适度，M2增速09年以来首次上调至1 %，幵首次披露社融增速1 %，宽松货币环境利好银行基本面；2）完善现代金融监管体制可能加快银行混改步伐； ）试点投贷联动在加大银行对创新企业支持的同时有利于银行估值的提升。银行板块目前对应16年PB仅为0.85x，板块安全边际较高，短期不良资产证券化重启脚步临近，叠加监管机极在拨备覆盖率监管上可能的松动，银行资产质量压力也将有所缓释，同时三月迚入业绩分红披露期，银行股息率（5.2%）较实际利率的相对收益明显，我们认为板块三月能够取得相对收益。个股方面，我们推荐南京、北京、招商。信托板块我们推荐安信信托，关注陕国投A，其他关注晨鸣纸业和不良资产管理主题相关个股。