川财证券即使英国不退欧英镑也将大跌鼓励

川财证券：即使英国不退欧 英镑也将大跌 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：本期报告精译的是克拉克6月15日的报告1.从基本面来看，即时英国不退欧，英镑也会大跌。（1）在英国、美国、欧元区和日本四个地区之中，英国是经常账户赤字占GDP比重最高的国家，也是唯一一个现在的经常账户赤字规模比金融危机之前还高的国家；（2）英国经常账户的恶化主要源于英国在海外投资获得的盈利远低于英国支付给外国投资者的款项，主要收入占GDP的比重从2011年的盈余2％变成了现在的赤字3％；（3）虽然英国的经济增速比欧洲和美国更快，但英国的财政状况却出现了恶化。英国的财政状况只比日本好一些，比美国和欧盟差多了。

比去年增加了0.5个百分点。这也是在目前已公开政府工作报告的26个省份中2.一般而言，汇率变化的方向由国家之间的相对利率以及市场对这些利率的变动预期决定；但变化的幅度有基本面因素决定，比如经常账户和财政状况。

3.索罗斯认为英镑此次贬值对经济的推动将远不及1992年。（1）英国央行无法降低利率，因为利率已经极低，进一步降低利率将危及银行业的稳定；（2）英国如今的财政赤字远高于1992年；（3）退欧加剧了不确定性导致英镑贬值未必能提高英国制造部门的出口；（4）此次英镑贬值和1967年更加相近。

4.英镑的大跌过程可能刚刚开始，切勿轻易抄底。（1）有对冲基金对英镑兑美元给出了1.1的目标价，对英镑兑欧元给出1.0的目标价，英国糟糕的基本面决定英镑的大跌过程可能刚刚开始；（2）鉴于英国退欧在具体操作层面上的漫长和不确定，英镑的大幅贬值或将触发全球新一轮动荡。