共和党已经表示不满。众议院议长博纳

共和党已经表示不满。众议院议长博纳称 建材：PPP-ABS大潮来袭 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■我国ABS快速发展，PPP-ABS崭露头角。2005年12月我国正式试水ABS业务，经过十余年发展，我国ABS市场日趋成熟，形成信贷ABS、企业资产ABS、资产支持票据、项目资产支持计划等多重创新产品，及“一行三会”多头主管的多层次市场。截至2017年2月，我国累计发行ABS产品105 只，产品金额合计超过2.16万亿元，成为企业直接融资的重要组成部分。2017年1季度，我国ABS一级市场共发行项目104只，发行金额总计1918亿元，同比增长98%，我国ABS市场呈加速态势，第一批PPP-ABS从材料受理-审核-发行完毕大多在1周左右，PPP-ABS崭露头角，有望插上“腾飞翅膀”；我们预计截至2016年末财政库1.87万亿元示范项目有望成为PPP-ABS的准市场，加之财政库中大量高速公路、轨道交通、污水处理、自来水等使用者付费的PPP项目资产证券化概率较大，PPP-ABS市场前景广阔。

■PPP成为基本国策，PPP-ABS政策红利释放。201 年11月中共中央发布《关于全面深化改革若干重大问题的决定》，确立PPP模式在城市基础设施领域应用。2014年以来，国务院和各部委密集出台PPP相关政策，PPP已经成为基本国策，政策红利持续释放；2016年12月，发改委联合证监会发布《通知》以来，PPP政策开始聚焦PPP-ABS，证监系统积极推动PPP-ABS，截至2017年2月22日，累计上报41单PPP资产证券化项目，目前已有5单PPP-ABS项目成功发行，首批PPP-ABS从受理到获准发行仅2个工作日，从获准发行到发行完毕仅需个工作日，审核效率高，发行速度快，且中标利率显著低于基准利率；我们预计继发改委联合证监系统之后，财政部有望联合“一行三会”持续推动PPP-ABS，政策红利将持续，未来将有越来越多的PPP项目进行ABS，资产证券化浪潮来袭。

■PPP-ABS重构商业模式，PPP2.0阶段即将来临。建筑行业传统的施工总承包、工程总承包、BT、EPC等工程模式具有资金密集、回款难、周期长、收现比低、经营性现金流差的共同痛点，PPP一定程度上解决了收现比低和经营性现金流差等行业短期痛点，但衍生出长期回报率低和投资性现金流差等行业长期痛点，PPP-ABS的出现将会在一定程度上解决上述痛点，建筑商通过PPP-ABS有助于盘活PPP资产，优化资产结构，提高资产流动性，增强社会资本方在PPP项目中的再融资和再投资能力。PPP-ABS推进在项目生命周期、退出渠道及盈利能力各方面优化商业模式，推动PPP进入2.0阶段：从全生命周期视角看增加了运营和维护环节，从政策着力点来看主要是推动PPP项目的运营管理和退出渠道，建管退并重；从盈利能力来看即可赚工程设计施工的“钱”，也可赚工程运营的“钱”；我们认为设计-施工-运营-维护等能力强的综合性建筑公司和能够取得优质项目并借助PPP-ABS赚取“快钱”建筑公司有望充分享受PPP-ABS重构的商业模式，全程参与PPP2.0。