日常消费品上游降价估值下滑良机显现的

终于将车主“唤回”。 日常消费品：上游降价 估值下滑 良机显现 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

食品饮料行业维持高增长态势。产量方面，受国内成品糖进口量大幅增加影响，成品糖产量同比增加204.46%，白酒行业继续保持高景气态势，月度产量同比增加29. 2%，碳酸饮料、酱油、乳制品、葡萄酒产量增速较快，月度同比增速分别为12. 1%、12.01%、11.99%、10.66%，啤酒行业产量增速最低，仅为1.98%。效益方面，食品饮料行业主营业务收入、利润增长率分别为， 4. %、 8.06%。

原材料期货价格大幅跳水，现货价格涨跌互现，食品饮料企业成本压力趋缓。其中，豆油期货价格大幅下跌11.07%，白砂糖期货和现货价格分别下跌6.66%和 .9 %，硬冬白小麦、黄大豆1号、黄大豆2号、菜籽油和优质强筋小麦分别下跌为5.75%、5.65%、5.58%、5.18%、 .45%。

猪肉价格9月份开始下降，降幅为0.87%。

行业整体跑输大盘，葡萄酒和肉制品跌幅最小。9月份食品饮料行业整体跑输大盘，分别落后上证综指和沪深 00指数4.18个百分点和2.97个百分点。所有的子行业均为负绝对收益，其中葡萄酒板块和肉制品板块跌幅最小，分别下跌7.9 %和8.42%，受糖价下行影响，制糖板块跌幅最大，下跌17.51%；调味发酵品、啤酒、白酒、软饮料和乳品的跌幅分别为17.27%、15.62%、12.27%、11.26%、11.26%、9.75%。

投资策略：1.经过9月份的整体下跌，食品饮料行业的估值得到充分的修复，特别是白酒行业，目前一线白酒12年的PE为1 -17倍，二线白酒的PE也仅为20倍左右，在良好业绩支撑下，行业的投资机会也将显现；2.糖价持续高位运行，淀粉糖特别是果葡糖浆会对白糖存在价格和功能的双重替代，所以看好功能糖行业； .国内通胀逐步缓解，企业成本压力减小，加之成长性确定，看好冷冻食品行业。

推荐公司：重点推荐金种子酒、五粮液、泸州老窖、沱牌舍得和保龄宝；积极关注正在重组和转型中的ST皇台、维维股份和恒顺醋业等，以及成本压力趋缓的三全食品等。