幸福快乐地产冬天已经来了春天还会远吗依依不舍

地产：冬天已经来了 春天还会远吗 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

1.房地产市场运行及房地产板块情况月，全国房屋销售面积，房屋销售额同比增加，土地购置费用显著增加。主要城市房地产价格高位波动。最近一年以来，由于调控预期强烈，房地产板块跌幅超过大盘跌幅。

2.政策面总结及展望：房价不跌，调控不止本年度，号称史上最严厉的房地产调控政策于4月出台，虽然短期内起到了效果，但之后交易量和房价都发生了反弹，因此9月 0日政府又推出了本年第二波房地产调控政策，目前来看，调控效果并不明显，我们推测政府的意图为，房价不跌，调控不止。

.行业估值情况我们分别从市盈率、市净率两个角度，对房地产板块在上证综指的两个阶段性底部（上证综指998点和1664点）、顶部6124点以及当前点位的估值进行对比，发现目前房地产板块的估值较低。

4.11年预测：房价略有下降我们重申我们在四季度投资策略中的观点，房价将小幅下跌。

下跌到低谷的时间根据上次调控开发商资金面的推测，将在11年11月份左右。

5.春天何时到来：二季度可能性很大根据我们前面的预测，房价下跌到低谷的时间在2011年11月份，那么根据08年、09年房价下跌的情况，我们前推个月，就是股价触底反弹的时候，即月份，再在选房第一天考虑到由于上次调控的经验，市场对反弹可能早就有预期，所以房地产板块将会在二季度提前反弹。2011年全年，房地产板块相对大盘，将会前低后高，先“否极”，后“泰来”，房地产板块相对大盘将会走出“√”型的走势。以上的分析没有考虑房产税的但两国海军却将举行海上联合救援演习情况，如果考虑到房产税，则什么时候房产税细则或试点确定，什么时候就是否极泰来的时刻。

6.商业地产行业目前整体较好，但上市公司的盈利模式及能力需要详细评估，目前A股里面，谁能成为大连万达类的公司，还有待考察。

7.重点关注公司上季度我们推荐的股票为首开股份和福星股份。福星股份取得了较好的收益，而首开股份表现一般。本年度因为我们认为股价将会否极泰来，在“否极”的阶段我们建议配置积极参与金融投资的新湖中宝以及北京城建。至于“泰来”的阶段，我们建议持续关注那些销售策略好、盈利能力高、土地储备多的公司，如首开股份，等到房地产行业行情真正到来，我们再推荐类似的公司。

8.投资风险房地产政策风险