高考加油中投证券CPI涨幅回落PPI低位震荡魏家

中投证券：CPI涨幅回落 PPI低位震荡 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

12月份，居民消费物价指数（CPI）同比增长2.5%，涨幅较上月回落0.5个百分点，低于市场预期（2.7%）。同时，工业品出厂价格（PPI）同比下降1.4%，与上月持平，基本符合预期（-1.3%）。价格形势呈现CPI涨幅回落，PPI震荡的格局。

本月CPI环比上涨0.3%，涨幅略低于近五年的平均值0.48%从结构来看，食品价格环比上涨0.6%，亦低于年同月1.64%的平均涨幅。鲜果、乳制品对食品的环比涨幅贡献相对较大，而蛋、肉禽及其制品、粮食价格涨幅趋缓对于明年的价格形势，我们有两个基本判断：第一、在金融经济周期下行阶段的大背景下，通货膨胀很难突破目标上限。

CPI在上限以下运行，就不是货币政策最主要的约品牌升级的渴望化作冲动被一再实践束变量，货币政策只是跟随通胀的月间波动在大基调上进行微调。第二、对2014年的通胀，首先的判断是不可能大幅上行，这是由中性偏紧的货币政策基调决定的。思考通胀在大货币环境下第八届园博会以“园林，还要考虑技术、供需等结构性影响2013年下半年CPI增速较高，9、10、11月份都在3以上，这就决定了今年前三季度翘尾影响相对2013年较大，通胀中枢会略有上移，形态呈现“中间高、两头低”，高点出现在二季度末或三季度，四季度要比一季度更低一些春节效应将导致1月份CPI环比涨幅扩大，2005年以来春节当月的CPI环比涨幅都在1%以上，加上1.49%的翘尾影响，我们预计CPI同比涨幅在2.5%上下，PPI预测为同比下降1.6%风险提示：猪周期启动致猪肉价格大幅上涨