高考加油金融银行业月度投资组合报告魏家

金融：银行业月度投资组合报告 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资提示●4月份，大盘呈现冲高回落态势，一季报业绩表现良好的权重板块走势相对强劲，而中小盘及创业板指数大幅下跌打击市场信心。

●由于通胀预期依然高企，5月份依然有紧缩的可能，每月上调存款准备金的节奏可能会继续保持，但在市场已经有所预期的你知道吗情况下，股市所面临的货币政策压力会继续边际递减。预计结构型的特征将在5月份的市场运行中表现的更为明显，这在无形中会加大股指的波动区间。

●经历4月份一季报业绩刺激行情后，5月份银行股对业绩增长的敏感度将相应下降，股价表现可能会更大程度上受流动性及监管政策的影响，通胀及外汇占款居高的环境下，上调存准率及加息的可能性大大增加，流动性压力或将减弱银行股上升的空间，其股价波动幅度将会相应增加。5月份，我们对银行板块给予“中性”的投资评级，配臵上建议“标配”。

●月度投资组合上，我们认为在震荡整理行情下，大型银行资金及估值优势可能使其更具抗跌性，因此5月份组合中，我们暂调出南京银行，调入建设银行以试图在震荡加剧的行情中增加组合的稳定性。组合构建为浦发银行、兴业银行、宁波银行和建设银行四只股票，并分别给予 0%、25%、25%和20%的权重。

一、上月运行回顾2011年4月份，大盘呈现冲高回落态势，沪指4月上旬最高反弹至本轮高点 067点后快速回落，4月下旬，一季报业绩纷纷披露，尽管以银行股为代表的蓝筹股业绩整体业绩表现不俗，但中小盘及创业板品种业绩地雷不断打击市场信心，加之居高的CPI数据显示通胀形式依然严峻，通胀压力及紧缩政策仍然难以缓解，投资者对经济增长的担忧情绪也一定程度上制约着市场反弹的进度。截止4月29日，沪综指报收2911.51点，月跌幅0.57%，深成指报收12 12.99点，月跌幅1.99%，沪深 00指数报收 192.72点，月跌幅0.95%。

天相45个二级行业指数中，4月份板块分化明显，结构性行情继续演绎，电力、保险、银行、铁路运输及民航业月度涨幅均在 %以上，而元器件、软件服务、通信、有色等板块跌幅居前，对市场人气形成较大打击。

4月份，天相银行业指数累计上涨 .98%，跑赢沪深 00指数4.9 个百分点，我们的银行业组合分别为浦发银行、兴业银行、宁波银行和南京银行，并分别赋予25%的权重。整体来看，组合累计收益-0.18%，跑输行业指数和沪深 00指数，其中浦发银行对组合贡献相对较大，而南京银行和宁波银行对组合形成较大拖累。4月份大型银行表现远远好于中小型银行，而我们组合的品种中偏向以经营灵活弹性较大的中小型品种配臵为主，这部分品种相对大型银行波动幅度较大，其受大盘影响调整幅度也相对较大。