高考加油中银国际9月CPI同比增幅降至16略低于魏家

中银国际：9月CPI同比增幅降至1.6% 略低于我们预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

受消费需求疲软影响，CPI增速显著放缓。9月，我国居民消费价格指数（CPI）增长1.6%（同比，下同），增速低于8月的2.0%和7月的2.3%。虽然基数效应的变动在一定程度上解释了增速的放缓，但CPI增速连续放缓实际上反映出近几个月的消费需求仍然相对疲软。环比来看，9月CPI增长0.5%，而上年同期增长0.8%。我们注意到，食品和居住类价格同比增幅从8月的3.0%和1.9%下降至9月的2.3%和1.6%。由于环比保持正增长，预计10月CPI增幅将小幅反弹，今年最后两个月增幅将重回2%以上。但是消费需求相对疲软将继续抑制未来的CPI增长。我们将2014年CPI增幅预测从2.4%下调至提出了在东南城乡接合部打造唐山市的 信息物流中心 的战略构想。为使这块 朽地 尽快 活 起来2.2%。

食品价格增速进一步放缓。9月，食品价格上涨2.3%，涨幅低于8月的3.0%。

环比来看，9月食品价格上涨0.8%，增幅低于去年同期的1.6%。9月猪肉和鲜蛋价格环比增长2.3%和3.9%，对整体CPI增长贡献在0.07和0.11个百分点。

猪肉价格自5月起明显上升，由于14年4季度和15年1季度的季喜爱这个职业的理由又是什么呢?节性需求上升，猪肉价格应该会继续上涨。由于季节性需求旺盛，鲜果和水产品价格环比上涨1.5%和1.9%。展望未来，在消费需求相对疲软和供应层面可能发生变动的叠加效应下，整体食品价格指数将保持相对温和增长。

迫于工业增长放缓压力，生产者价格大幅下滑。9月生产者出厂价格指数（PEFPI）和生产者采购价格指数（PPPI）分别同比下滑1.8%和1.9%，而8月分别下滑1.2%和1.4%。PEFPI下滑幅度扩大不仅是受到了基数效应的影响，同时也反映出传统采矿和制造业等所面临的产能过剩和通缩压力。环比来看，9月PEFPI和PPPI分别下跌0.4%和0.4%，上年同期分别下滑0.2%和0.2%。由于需求持续走弱（尤其是房地产市场）以及产能过剩压力，从年初以来大部分工业价格保持环比下行走势。9月，煤炭开采、能源和电力、黑色金属矿采选业和建筑材料价格指数分别环比大幅下跌1.7%、0.9%、1.0%和0.6%。我们预计短期内PEFPI和PPPI将继续保持同比下滑趋势。我们将PEFPI增幅预测从-1%下调至-1.6%。

通胀压力下政策或将进一步宽松。政府消费缩水和居民收入增长放缓导致需求疲软，预计未来几个月CPI增幅将保持温和增长。由于大部分传统行业依然面临产能过剩的压力，未来PEFPI将保持同比下降趋势。工业紧缩将继续推升大部分企业的融资成本，尤其是中小企业。我们预测，政府可能会进一步放宽政策，甚至有可能下调基准利率，来降低企业的财务负担，稳定经济增长。