高考加油煤炭石油动力煤夏储行情难期荐2股魏家

煤炭石油：动力煤夏储行情难期 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点大宗品：美元走强，大宗商品整体走弱美元走强，乌克兰局势影响弱化，大宗商品走弱。上月公布的美国4月经济数据普遍好于市场预期，5月PMI初值低位反弹，提振美元指数上行，而乌克兰大选及武装冲突对市场影响弱化，大宗商品整体走弱。

动力煤：夏储行情难期，高卡煤仍有下行空间宽松供需格局下的港口、电厂从容补库仍将持续，预期稳定下夏储难以带来需求超预期回升，高卡煤仍有下行空间。受经济疲弱、水电发力影响，5月动力煤需求低迷，大秦线检修结束后，港口、电厂在宽松格局下从容补库，5月北方四港日均调入量117. 万吨，日均吞吐量106.8万吨，秦港库存增加42.25%至6 0万吨，沿海六大电厂库存增加67.5万吨14 2万吨。在港坑存在差价的情况下，坑口货源仍不断涌向港口，虽然6月气温上升可能拉动日耗小幅回升，但水电发力同样不可忽视，直至月末宽松的供需格局仍未改变，我们预计此格局延续下，港口、电厂即可从容将库存补至迎峰度夏的合理水平（秦港、六大电厂6月底库存水平：2012：86 、1582，201 ：671、1568，此两年夏季秦港5500均下跌50元显示其高于合理水平），据此，我们判断稳定预期下，夏储难以带来需求超预期回升，低卡煤显示较强使华都集团经成本支撑，高卡煤仍有下行空间。

炼焦煤：下游现有利因素，但6月煤价难有表现终端需求将进淡季，但不排除刺激预期和低位社会库存作用下钢价反弹，上游煤价受进口煤和整合矿产量释放压制，6月难有表现。虽然5月钢价仍在走弱，但从去化速度较快的社会钢材库存以及处于制造业上游的钢铁PMI与制造业PMI背离情况来看，终端需求阶段性恢复还是较为明显。虽然6月终端需求将进淡季而大概率环比下滑，但仍不排除在定向降准预期以及社会钢材库存低位作用下，钢价出现反弹。从上游来看，之前4月钢价小幅反弹而煤价表现远逊，可能一方面受煤矿库存压制，一方面受进口煤以及山西整合矿产量释放影响，我们预计6月供给问题仍将持续，即使钢价出现反弹，在向上游煤价的传导速度和幅度上也难曹建并不是一个什么响当当的人物有可观表现，但提醒关注产业链库存情况以及宏观预期可能对6月后煤价带来的超预期影响。

投资建议反弹条件初具，但仍有不确定性，建议密切关注。低位社会钢材库存和较快的去化速度使得钢价初具反弹条件，但淡季需求将环比回落仍使之具有较大不确定性，近几次煤炭股反弹基本与钢价同步，建议密切关注。