行业公用事业环保板块业绩连续5年20增长荐股

公用事业：环保板块业绩连续5年20%增长 荐 股 类别： 机构： 同时受制于热点事件的传播周期研究员：

[摘要]

环保板块利润增速连续5年维持20%左右2017年环保上市公司整体实现营业收入1085亿元，同比增长26.71%；实现扣非归母净利润总计115亿元，同比增长21.19%。扣非归母净利润增速在28行业排名第17位。2017年环保板块毛利率和净利率相对稳定，资产负债率上升 个百分点至52.45%，投资现金流流出大幅增加27%，筹资现金流增加7%。

2018年一季度水处理板块表现亮眼，利润端增长41%从扣非净利润来看，2017年水处理板块增速19.95%，固废板块增速26.29%，监测板块增速62.14%，生物质板块增速14.25%，大气板块同比下滑2.7 %。2018年一季度水处理板块扣非归母净利润同比增长41.16%，高于其他板块，相关公司PPP订单聚集，工程施工同比大幅增加，碧水源、博世科、国祯环保扣非净利润增速较高所致（分别为78.09高盛集团周四发表报告%、 19.80%、124.24%）。

2017年初至今跑输沪深 00 7个百分点，基金持仓比例创新低2017年年初至今，环保板块下跌25.0%，跑输沪深 00指数 7.1个百分点，跑输创业板指17.0个百分点，在申万一级行业中排名靠后。从基金配置看，环保板块的基金配置占比创近4年新低，持仓较多的有碧水源、中金环境、聚光科技等。2018年一季度基金增持较多的有碧水源，减持较多的有三聚环保、聚光科技、启迪桑德、龙净环保。

碧水计划升温，坚定看好民营生态PPP目前环保板块龙头平均估值2018年20倍PE以下，处于历史估值底部区间；伴随一季报公告、中报预告预喜，我们预期估值切换行情将逐步展开。中报业绩将较长时间奠定18年的业绩预期，而受益于碧水攻坚战和2020年水十条考核预期，万亿级别的水处理市场预期将在未来 年快速释放，则可以提升订单增长预期，从而提升对19年业绩增长的信心。依次可关注的政策包括雄安白洋淀规划、环保大会、长江经济带、农村农业等规划。建议关注：碧水源、博世科、国祯环保等。

风险提示地方政府清理PPP力度和时间跨度超预期；融资环境进一步收紧；工程进度低于预期。