行业光大证券迷惘中的权衡

光大证券：迷惘中的权衡 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆迷惘中的权衡自五月最后一个交易日的放量长阳以来，市场扑朔迷离，单日大幅波动时而出现。在阶段性逻辑清晰之前，弱市中的小增量冲击除了增加市场波动外，很难改变趋势。我们近期与客户的交流中也发现，虽然大家对中期市场普遍不是特别担心，但配置上缺乏确定的方向。短期市场大概率上会面临一定的调整压力，但是否需要减仓非常值得商榷，“静观其变”已经成为一致性选择。

◆“脱欧”事件对A股影响“脱欧”本质上是比较大的不确定事件。这很复杂，对经济、政治等方面的影响链条很长，目前很难有效评很多年过去了估。从大环境上看，08年以来全球央行大放水，全球资产价格高位运行，潜在波动率是很大的，所以出现大幅调整符合逻辑。A股之所以抗跌，主要和市场位置和权重板块较低估值有关。A股大趋势和全球是一致的，如果全球市场持续走弱，A股中期表现也会受到压制，这个需要重点观察。<看到现场有红布条欢迎马英九/p>

即使没有“脱欧”，A股短期也面临一定的压力。以次新股为代表的高送转行情渐弱，一定程度上意味着短期热点逐渐匮乏，这会降低活跃资金的热情；6月末向来是短期资金面最重要的时点，这也会影响到短期情绪。当然，这些问题并不是市场的关键所在，可能会引起波动，但不至于因此降仓。

◆对未来行情的看法如何应对短期的波动，取决于对市场的中期观点和配置。我们对下半年的A股相对乐观，权重板块估值合理，市场资金面、业绩面都会出现一定的边际改善，小股票估值“以时间换空间”概率较大，主要的风险是无风险利率逆周期上行。上述情景大致对应上证指数2600- 00的运行区间。短期不确定过后，如果“脱欧”成为虚惊，那么后续行情的空间就会打开，这非常有利，也是市场一直期待的“最后一跌”。配置上，以价值型成长股和价值股为底仓，以具有安全边际的主题为穿插，高估值“壳”股相对谨慎。

建议关注以下标的：

鲁银投资、东方锆业、东方雨虹、智光电气、松芝股份、东方铁塔、泰格医药、首商股份、延华智能、美盈森、聚龙股份、大族激光、华谊兄弟、宜通世纪