交通运输双十一拉动效应减弱荐股哈

昨天 交通运输：双十一拉动效应减弱 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点事件描述12月15日，国家邮政局公布11月邮政行业运行情况。其中，全国快递业务收入实现464.2亿元，同比增长42.6%；业务量实现 7.6亿件，同比增长44.5%。

事件评论“双十一”拉动效应减弱，业务量同比增长44.5%。11月快递业务量同比增长44.5%，增速环比下跌11.4个百分点。我们认为当前“双十一”购交易基数已经较高，其中2016年天猫“双十一”实现交易额1207亿元，同比增长 2. %，较2015年下降27.4个百分点，“双十一”对快递行业拉动效应开始放缓。受“双十一”快递公司折扣力度影响，11月快递单价实现12. 元，环比微降0.8%。我们认为相比于去年，快递公司更加注重通过稳定的服务来提高市占率，快递行业整体价格开始趋于理性。

单量：西部业务增速环比走高，同城、异地、国际增速环比放缓。分地区来看，东部、中部快递业务量同比增速分别环比下跌9.9、 1.4个百分点至4 .0%、44.0%；西部地区快递业务量同比增速环比上升4. 个百分点至65.5%，受“双十一”购交易额同比增速放缓的影响，快递业务量占比较高的东中部地区业务增速环比走低。分业务来看，同城、异地、国际快递业务量同比增速均环比放缓。其中，同城、异地、国际快递业务量同比增速分别环比下滑10.9、11.6、10.9个百分点至 0.2%、49.6%、 7.6%。

收入：中部地区同比增速环比大幅下滑，其他业务收入持续高增长。分地区来看，11月东、中、西部快递业务收入同比增速分别为41.4%、48.4%和48.1%，分别环比变化-5.1、-18.4和-7.2个百分点，三地同比增速均环比下滑。分业务来看，同城、异地、国际快递收入同比增速分别环比变化-14.2、-10.5、+1 .7个百分点至 5.6%、 .7%、 2.4%，其他业务收入同比增速下滑2.6个百分点至79.5%，依然保持高增长，主要系快递增值服务（代收货款等）增加所致，导致其他业务收入占总收入的比重由2011年的8.1%提升至2016年的22.0%。

投资建议：短期来看，基于标的成长性和估值两个维度，我们重点推荐新海股份（韵达货运）和艾迪西（申通快递）。长期来看，综合考虑络管理结构以及综合化转型预期，我们重点推荐成长确定性高的白马股鼎泰新材（顺丰控股）和圆通速递。