高考加油银河证券解读日本央行量化宽松魏家

银河证券：解读日本央行量化宽松 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

日本央行新行长黑田东彦推出新政，通过把央行债券购买规模和货币基础扩大至现有水平的“两倍”，在“两年”时间内实现“2%”的通货膨胀目标。日本央行表示将转变长期以来避免购买长期证券的立场，将购买期限最长40年的日本国债，以引导长期利率走低。还将加大与股市和房地产市而被告卢某因下落不明场有关的金融工具的购买量，以提振股票和房地产价格。

日本物价低迷的过去与现在。自1985年以来，日本经济一直面临低通胀或通缩的挑战，更要命的是，日本物价低迷的情况在近些年更趋严重，过去17年间日本物价在以0.1%的速度下降。

对日本通胀与经济的可能影响。自从安倍11月中拋出盯通膨的货币政策，日元汇率大幅贬值，出口企业的股价大幅上扬，企业盈利有所改善，甚至消费信心也在增强。资金的投机色彩远大过投资色彩，人口老化、内需不足等锢疾未除，企业投资裹足不支持交警的处罚。但是前，弱日元对日本巨企盈利和股价上的帮助，远大过对日本就业与增长的贡献。

对中国的影响。发达国家的持续宽松增加了中国货币政策难度，不利于发达国家对发展中国家的投资。由于当前大宗商品价格整体较为低迷，因此日本宽松的负面影响不至于很大。

基于汇率波动的J曲线效应，本币贬值的贸易效果往往要过一年多的时间才能体现出来，而一年后的日圆汇率并不一定仍然贬值。因此，我们更加认为，日圆贬值和日本量化宽松的“市场波动”，对资本市场和大宗商品的短期冲击效果更为明显，贸易和产业实体方面的影响并不是立竿见影的。

从一级行业来看，大多数行业都没有直接影响。短期来看，即便有影响的行业，也只是微小的影响，从数量级上来看，对行业盈利和公司盈利来说很小，在盈利分析中可以忽略。

不过，日本量化宽松旨在引导日本企业在本土投资，这将一定程度上影响在华日资企业战略。