工程机械行业跨年投资机会转型改革一路一带贸易

工程机械行业跨年投资机会:转型、改革、一路一带 | 发布者：柴喜男 | 来自招商证券工程机械行业需求明年有望小幅回升,理由有几方面:(1)"一路一带"是国家战略,对于国际化布局较早的工程机械行业是中长期利好。 经济低迷期,我们习惯了挖掘中小市值公司的 成长空间 、 减持诉求 、 并购转型 等,却忽略了大的投资逻辑:高端装备走出去的国家战略、原油价格及大宗商品价格下降利好中游制造业、改革及转型,绝对估值较低。

工程机械自2011年进入调整期,虽然每年年末都有一波政策预期反弹,但由于基本面较差,反弹越来越弱,2014年末 一路一带 催化的行情是否可以持续?我们认为工程机械行业将有跨年行情,供需变化、成本下降、战略转型是股价走牛的深层次逻辑!

工程机械行业需求明年有望小幅回升,理由有几方面:(1) 一路一带 是国家战略,对于国际化布局较早的工程机械行业是中长期利好。战略提出以交通基础设施为突破,实现亚洲互联互通,中国将出资400亿美元成立丝路基金,优先部署中国同邻国的铁路、公路项目,这将带动工程机械出口。(2)房地产调控放松,投资增速有望回升,不过中长期来看,增速放缓。( )铁路投资明年将保持小幅增长,201 年后铁路投资及设备招标明显恢复并已反映到业绩上,明年可能复制到其它受反腐影响的行业。(4)未来三年是油气管线建设高峰,虽然油价下跌和反腐可能让建设进程放缓,但是原材料价格下跌正是中国搞基建的最佳时期,油气管线投资将率先启动。

原油及大宗商品价格大幅下降,有利于中游制造业盈利及国际竞争力提升。与年不同,当时是需求拉动原材料价格上升,盈利呈现明显波动,而明年美元升值,以原油为首的大宗商品价格保持低位,有利于中国制造业盈利回升至合理水平,也有利于中国高端装备国际竞争力提升。

上调行业投资评级最重要的理由:传统制造企业改革和转型。工程机械行业虽然明年将有所回升,但是行业已不是成长行业,产能过剩的问题仍十分严重,过去几年的加杠杆销售造成市场饱和,仍需要时间消化。基于以上的判断,各工程机械企业也纷纷开始战略转型:中联欲做农机行业龙头;厦工易主中航集团;三一集团转让股权,布局工业4.0、银行保险、高端装备、信息化;徐工、柳工、合力有国企改革预期。无论是民企还是国企,改革是发展的永动力,2015年将是战略转型付诸行动的一年,转型最快的还是两家最具活力的龙头企业:三一重工、中联重科,同时关注厦工未来可能的资产注入。

强烈推荐三一重工:转型思路已逐步形成,从集团开始,未来仍存在资产注入的可能性。三一集团旗下的三一精机定位数控机床,未来将结合机器人、精密机床形成智能化工厂系统集成能力,三一重机上海临港的数字化工厂就是三一与华恒焊接合作的智能化工厂,三一集团还在德国斯图加特成立了工业4.0中心。另外,三一重工已公告投资三湘银行,金融业也是未来集团发展的业务,并与主业相关。三一集团12月18日与上海朱雀投资及陈发树签署了《股份转让协议》,转让价格为7元/股,集团变现 1.5亿元,此举说明三一重工集团不再追求绝对控股,股权结构将多元化。我们认为未来三一集团仍有可能引入战略投资者,不排除军工集团的可能,国进民退、民营参军已成为装备制造业转型的一条路径,例如:新研、达刚。通过引入战略投资者,实现优势互补,有利于公司盘活资金及提升竞争力,打开成长天花板。