教育行业收入稳步增长荐股蹭飞

教育行业：收入稳步增长 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

16年业绩：非经常性损益贡献盈利增长，整体盈利规模不大17家教育行业重点公司16年合计收入、归母净利润和扣非净利润分别为185.1、17.1、7.1亿元，同比增速分别为+14.2%、+2.5%和-49.5%，扣除亏损严重的勤上股份外，行业扣非后归母净利同比下降17.9%。其中，业绩增速较高的是中国高科、新南洋、天喻信息，主要来自非经常性损益；教育业务占比较大且盈利较高的公司包括拓维信息、立思辰、新开普；教育业务贡献盈利超过1亿元的约有：东方时尚、拓维信息、立思辰；由盈转亏的公司包括中泰桥梁、勤上股份。各公司毛利率、净利率、ROE平均分别为40.1%、7.8%和 .9%（均扣非），同比分别下降0.8、2.1、2.7个百分点平均期间费用率为28.0%，其中信息化和职教盈利能力较好。

子板块经营：幼教、信息化板块领先，K12、职教、国际教育均有下滑概述：教育各板块中，幼教板块扣非归母净利润增速最高，其次为教育信息化，而K12、职业教育和国际教育业绩有所下滑；盈利能力上，幼教板块利润率最高、增长最为明显，而K12、职业教育、国际教育板块盈利能力欠佳。

1、幼教：收入及扣非净利总规模同比分别增长28%和77%，盈利能力提升幼教板块 家公司，收入和扣非净利合计分别为 5.2亿元和 .5亿元，同比增长28.4%和76.6%，平均毛利率和扣非净利率分别为 6.5%和10. %，同比上升4.8和 . 个百分点。

2、K12：新南洋教育业务平稳增长，子行业整体盈利情况不佳K12板块 家公司16年收入为 5.4亿元，扣非归母净利润总规模-4.9亿元（总体受勤上股份商誉减值4.6亿元影响），子板块平均毛利率为 .7%。其中，新南洋旗下昂立教育盈利8641万元，同比增长2 %。

、职业教育：收入普遍有所下降，毛利率高于其他版块16年职业教育板块4家公司收入总规模48.26亿元，同比下降2 .9%；扣非归母净利润 .27亿元，同比下降58.0%。从盈利能力来看，职业教育板块16年平均毛利率为47.7%，盈利能力高于其他版块。

4、教育信息化：收入和盈利同比提升46%和61%，盈利能力也较好16年教育信息化板块6家公司收入总规模6 .0亿元，同比上升45.6%；扣非归母净利润总规模6.16亿元，同比增长60.9%，板块16年平均毛利率和扣非净利率分别为49.5%和10.6%，整体增长好于其他板块，盈利能力也较好。

17年1季度业绩：营收净利增速均约17%，幼教和K12表现相对较好17年1季度教育板块营业收入合计达到50. 亿元，同比增长17.5%，归母净利润和扣非归母净利分别为4.0亿元和 .4亿元，分别同比增长16.9%和16.6%。17家公司中，亏损数量为2家。其中扣非归母净利润超过1000万且增长较为明显的公司包括：拓维信息(扣非归母净利润6710.8万/同比+67.2%，下同)、秀强股份(6110.9万/75.9%)、勤上股份（4 98.4万/40.6%）、世纪鼎利（2805.9万/17.0%）、和晶科技（2789.8万/52.0%）、立思辰（1888.1万/85.6%）、东方时尚（1568.5万/274.5%）、新南洋（1407.9万/9.2%）。

业绩综述及重点公司：教育业务整体仍在培育期，关注龙头公司16年教育行业各板块景气度排序为：幼教>教育信息化>职业教育>K12>国际教育，但整体盈利规模不大，多数公司教育业务仍处于培育期。17年初以来行业迎来多重政策利好，包括中小学教育和留学等领域投入提高、支持社会力量提供教育服务、强调促进中等职业教育等。此外，随着新版民促法细则有望逐步落地，资产的证券化速度将提升，各板块龙头上市公司将进一步受益。我们建议重点关注：东方时尚、新南洋、世纪鼎利（鼎利学院快速扩张将带来盈利增长）。此外，各细分子行业的龙头我们建议关注：（1）K12：勤上股份；（2）职业教育：中国高科；（ ）教育信息化：拓维信息、立思辰。

能源部同时也批准几个从战略是有储备中借调原油的请求以使这些炼油厂可以继续冶炼原油。风险提示：板块业绩不达预期、行业竞争加剧、民促法细则落地低于预期。