高考加油东吴证券美国量化宽松规模或在一万亿魏家

东吴证券：美国量化宽松规模或在一万亿 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

美国量化宽松规模或在一万亿房屋销售环比增幅的快速提高显示房地产市场从底部企稳走向复苏，开始依靠自身力量修复。预期房屋销售数据会进一步趋好，但价格可能要在底部继续徘徊。如果销售数据持续走强，处于历史底部的营建支出和新屋开工数据将快速反弹，由此引出的投资需求将拉动经济复苏。

美国9月耐用品出货量环比下降0.44%，库存环比上升0.53%，显示出制造业下游需求较弱。但是，具有领先意义的订单数据超预期向好，使制造业的复苏初露曙光。美国9月耐用品订单环比上升3.3%，预期上升2.0%，环比增幅创出今年1月以来的新高；扣除国防的耐用品订单环比上升2.9%，8月下降0.9%。从细分数据来看，民用飞机订单的大幅增长是耐用品订单超预期增长的重要原因。

美国世界大型企业联合会发布10月消费者信心指数为50.2，高于预期值49.2，也高于前值48.6。虽然该指数表现好于预期，但是仍然位于历史低位，消费者仍然维持谨慎态度。

美国10月23日当周续请失业金人数435.6万，低于预期440.0万，当周续请失业金人数为2008年11月来最低水平。10月23日当周初请失业金人数43.4万，低于预期45.3万，当周初请失业金人数四周均值为45.325万。

11月2日近在眼前，美国将实行二次量化宽松几乎是市场的一致预期，因为这符合美国的利益：一是市场的预期已经被部分兑现，如果最终政策低于预期，对资产价格的稳定不利，楼市、股市的剧烈波动会影响到实体经济恢复，这是美联储不希望看到的；二是量化宽松政策会带来通胀预期上升，政府期望通胀成为打破“流动性窖藏”（资金流通于央行和商业银行间，无法进入实体经济），抑制个人和企业资产负债表衰退的工具；三是量化宽松让美国享受货币贬值和低利率的双重收益，货币供给增多会使本币贬值，而公开市场操作以国债为对象又帮助美国压低长期利率，有益于带动投资、增加美国优衣库公司将会在海外投资40亿美元国债的吸引力。因此，在利益的驱动下，量化宽松势在必行。

二次量化宽松后美元指数如何走？这取决于量化宽松的规模和投资者的预期，纽约联储的调查显示投资者的预期大约在1万亿美元以上。但是本周公布的美国数据普遍好于市场预期，引发了市场对联储量化宽松规模缩小的担忧。我们认为美国量化宽松规模在1万亿左右，在议息会议前美元指数将在78激起了唐孝诚与张君祥(彭冠英饰演)的斗志左右的低位盘整，而议息会议后至年底，美元的温和上行是大概率事件。