高考加油电力2009年电力工业运行数据解读魏家

电力：2009 年电力工业运行数据解读 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

用电量低开高走、装机增速显著趋缓、利用小时企稳回暖2009年用电量低开高走、累计增长略超预期2009年全社会用电量为 64 0亿千瓦时，同比增长5.96%，较我们电力行业系列报告中全年用电量超过 6000亿千瓦时、实现5%以上增长率的预测基本一致，略超预期。2009年用电量整体表现为低开高走的态势：季度出现剧烈下滑、 季度逐步企稳回升以及4季度实现大幅增长。我们认为，宏观经济的复苏、重工业产能的释放、年末的大范围寒潮和去年同期的低基数等，是导致2009年用电量从年初低迷探底到年末强势增长的主要因素。随着经济上行趋势的确立，我们预计2010年用电需求将增长9.0 %。

装机增速显著趋缓、水火电保持平稳下降风电大幅增加2009年，全国新增装机容量8970万千瓦，同本在2G/3G/4G络下通话一分钟消耗约300K流量；待机时消耗流量不到1K/小时；成功注册后首次自动备份联系人需消耗少量流量（备份300联系人需流量60K左右）；新增/删除/修改联系人时将自动备份变化的资料比降低0.89%。水电新增1998万千瓦，火电新增6076万千瓦，风电新增897万千瓦，同比分别降低0.61%、7.59%和增长92.49%，较我们电力行业系列报告中水电新增与08年持平、火电新增降低10%左右的预测基本一致。我们认为，随着电力投资向电倾斜以及电力投资本身力度的减弱，装机已经进入趋缓阶段，未来几年新增装机和总装机容量增速将保持在低位运行。同时，电源结构方面也出现了显著变化，以风电和水电为代表的清洁能源发电装机占比将逐步提高，火电占比则将逐步降低。2009年新增装机中，水、火、风电占比分别为22.17%、67.7 %和10.00%，火电新增占比明显低于其总装机75%的占比。

机组利用小时数企稳回暖、水火电机组分化持续加大2009年，全国6000千瓦及以上发电设备平均利用小时数为4527小时，同比降低121小时。发电利用小时数全年呈现降幅逐渐收窄的态势。其中，火电机组累计利用小时数继续保持回升的态势，全年为48 9小时、同比仅降低46小时；水电机组累计利用小时数降幅继续扩大，累计为 264小时、同比降低达到 25小时，延续探底趋势。和我们的系列报告预期一致，新投产火电装机容量增速的减缓和大量关停小火电机组，以及用电需求的持续上升是促使火电利用小时数不断上升的主要原因。而水电由于今年来水情况较去年偏枯以及季节性原因，利用小时数持续走低。我们预计，在火电的带动下2010年发电利用小时数将结束长达5年的负增长，进入上行通道。

投资建议结合宏观经济形势和2009年电力身体条件出众行业的运行情况，我们认为用电需求的持续增长、新增装机容量的趋缓、电源结构的进一步优化、利用小时数的企稳回升都将成为今年电力行业的利好因素。煤价的持续上行则为火电企业今年上半年业绩带来压力。总体上，我们对电力行业2010年给予“中性”评级，我们首推水电企业如长江电力（600900）、自有电的桂东电力（600 10）、文山电力（600995）等；其次推荐在用电需求增长较快地区具有较大装机份额的火电企业，如国电电力（600795）、九龙电力（600292）等。以及具有国家级新兴区域经济发展概念的火电企业，如华电国际（600027）、吉电股份（000875）等。最后推荐对燃料成本具有较强控制力的火电企业。如煤炭自给能力较强、装机分布合理、高效机组占比较高的华能国际（600011），合资组建航运公司、具有世博会概念的申能股份（600642），以及具有亚运会概念的广州控股（600098）、粤电力A（0005 9）等。