高考加油建材铜陵贵港价格小幅向下主流尚能维稳基建魏家

建材：铜陵贵港价格小幅向下 主流尚能维稳 基建地产仍未启动 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点水泥股上周走势强于大盘上周水泥板块涨幅4.0%，跑赢沪深 00指数2.9个百分点。

从个股来看，上周仅同力水泥（涨幅0.7%）跑输大盘，其余个股均强于大盘。其中上周仅ST秦岭、西水股份和ST狮头为涨势，涨幅分别为8.0%、2. %和1.7%。其余个股均为跌势。ST狮头（10.8%）、金隅股份（7.5%）、四川双马（7.1%）、巢东股份(6.2%)、ST秦岭（6.2%）、海螺水泥（4.7%）、华新水泥（4.4%）和塔牌集团（4.4%）涨势最为突出。

水泥价格上周维稳上周水泥价格整体平稳为主，个别小的区域价格略有调整，幅度10- 0元每吨，但对主流价格影响不大。上周出货量略有增加，主要来自农村市场需求，重点工程及房地产开发项目暂未启动。从跟踪库存来看，大部分企业库存继续保持在高位80%左右，以三线城市及农村市场销售占比较大的企业库存略有下降，约60%左右。

华北地区：市场整体走稳。受天气还是配棕色鞋子影响，下游工程尚未启动，需求暂未见回暖，市场成交清淡，库存高位运行。

东北地区：区域整体维稳。黑龙江厂家尚未复工， 部分厂家复工，辽宁处办开工状态。区内下游工程暂未启动，市场成交量少。

华东地区：市场大稳小动。农村市场需求开始启动，下游重点工程及房地产市场需求依旧低迷。安徽铜陵地区小幅降价，江苏徐州低标上调。

中南地区：市场小幅震荡。下游需求逐渐启动，但力度有限。部分区域小幅调整价格，但对主流价格影响有限。

西南地区：区域走稳为主。区域价格走稳，川渝市场疲态难改，兼并重组加快，市场观望为主；云南农用市场向好，出货渐增；贵州竞争加剧，受天气影响出货不佳。

西北地区：市场整体低迷。区内价格走稳，但市场需求依旧疲软。部分区域基本复工，但下游开工不足，需求未见拐点。

水泥煤炭价格差下调，低于去年同期水平2月10日全国平均272.79元/吨，与上周相比小幅下调，低于去年同期水平（ 17.29元/吨）。

同比来看，东北盈利能力均大幅高于去年同期水平，西南、中南和华北低于去年同期，西北、华东地区大幅低于去年同期。

维持行业“中性”评级芜湖地产补贴新政再度被叫停，中央政府对地产调控决心不减，预期中的放松将没有那么快。另一方面，即使放松出现，但考虑到开发商在此轮调控中心态发生变化，将会更偏于谨慎，因此从放松转化到对水泥需求的拉动（主要指新开工）仍需要时间。我们判断上半年需求更多关注重大工程复工和保障房建设，下半年商品房可以期待。从目前基本面情况来看，各地大部分水泥企业库存高企，同时磨机开工率以加大对过剩产能的调控力度。回顾历史经济周期仅为20- 0%，需求本周仍未有明显启动。前期多数企业受库存高位影响价格下滑，近期临近需求启动部分开始试探性上涨，我们判断2月底 月初或是价格能否持稳的关键。随着需求的逐步启动，风险将逐步释放，建议关注需求启动后价格走势变化，暂维持中性。

近日陕西价格协同走高，加强了陕西市场的协同预期，由于目前处于价格洼地，企业出厂均价仅为2 0元/吨，若协同成功，后市提价空间较大，利好冀东水泥、ST秦岭。我们测算每20元价格涨幅可分别提升冀东、ST秦岭EPS约0.07元和0.11元。维持推荐冀东水泥、海螺水泥。