行业汽车日系车企减产将引爆轿车股行情

汽车：日系车企减产将引爆轿车股行情 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◇报告起因：周报2011/4//4/10本周WIND汽车与配件指数上涨 . 1%，同期上证指数上涨2.11%，汽车行业跑赢上证指数1.2个百分点。涨幅居前的个股有：中通客车（000957）上涨11.07%；上海汽车（600104）上涨7.86%；风帆股份（600482）上涨6.91%；一汽夏利（000927）上涨 .95%；星马汽车（600 75）上涨 .68%；骑马的草原高山宁波华翔（002048）上涨 .17%；广汽长丰（600991）上涨2.6 %。上周上海汽车复牌，带动整个板块上涨。目前上海汽车、华域汽车、悦达投资、江铃汽车、潍柴动力等汽车龙头股PE在倍左右，处于历史较低位置；PB为 -4倍之间，处于历史中值。

◆日本 月份新车销量同比下降 7%日本汽车销售协会公布 月份新车销量为27.94万辆，同比减少 7%。这一减幅超过1974年 月份时的 .6%，创下1968年开始统计以来的最大减幅。这主要是由于 月份发生的地震导致的供给和需求同步大幅减少。

◆丰田、本田日本工厂宣布复工开工率仅为震前50%丰田汽车8日表示，将于4月18日恢复地震暂停的国内工厂生产，全部车型的生产都将恢复，目前的计划是在4月27日之前恢复，之后工厂将进入五一黄金周及春假阶段，假期结束后的生产计划，公司将视零部件供应情况决定。短期恢复生产开工率仅为震前的50%左右。美国丰田方面：与中国一样仍在继续生产，不过由于零部件库存原因，4月份有5天时间(4/15、4/18、4/21、4/22、4/25)停止生产。

本田汽车也将中国再协调在4月中旬复产，由于汽车零部件以及整车生产的恢复仍然会受到零部件短缺的制约，本田预计产能仅能恢复到正常情况的一半。

◆丰 国发出减产信号接下来日系车可能纷纷减产4月9日，丰 国发布消息称：目前中国全部整车工厂、零部件工厂都在继续生产，由于零部件库存问题，暂停工作日和休息日加班。我们判断这是丰 国减产的直接信号。一般情况，汽车企业国外进口零部件库存约为.5个月， 月份地震发生已有1个月，日本进口零部件将逐渐进入短缺期。目前，国内合资企业产能较紧，一天2- 班倒情况普遍存在，丰田宣布暂停加班是一个明确的减产信号无疑。

我们认为接下来受到日本零部件供应的影响，中国境内的本田、日产、马自达、三菱等日系车品牌将纷纷降低产量。

◆日系车企业产能恢复尚需时间韩系、欧美系车企从中受益我们认为，中国境内日系车企业产能降低幅度将在 %，并随着日本零部件工厂恢复供应，将在未来6个左右逐渐恢复原有产能。可能受此此负面影响的上市公司有广汽长丰、一汽夏利、长安汽车、一汽轿车等。而在中国日系轿车销量占比为25%左右，日系车企减产将利好韩系、德系、美系以及自主品牌轿车企业，上市公司中上海汽车、悦达投资将从中受益。

本周推荐组合：上海汽车、悦达投资、华域汽车、江铃汽车、潍柴动力。