旅游酒店细分板块龙头全面开花持续推荐荐DG

旅游酒店：细分板块龙头全面开花持续推荐 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周核心观点：

1)继续推荐酒店板块：酒店步入提价周期下，18年业绩增速及ROE有望持续上行：①国内连锁酒店行业从复苏期步入繁荣期，我们独家提出“两层四维度”酒店提价周期理论，认为在平均房价主驱动下RevPAR将继续增长，景气度延续。②伴随酒店供需格局进一步改善、产品升级、租金成本上升倒逼、与CPI联动补涨等因素的共同影响，我们判断国内酒店行业本轮提价周期预计 年以上，空间%，Revpar符合增速%，行业龙头业绩复合增速 0%+，18年预计为增速及弹性最大一年，龙头业绩增速有望达到40%；③对标美国和华住，酒店标的在进入提价周期后2~ 年内往往表现为盈利能力大幅提升（美国年提价周期精选ROA由提价初期的19%增长至 %、万豪ROE由7.8%增长至18.25%，华住ROE从底部10%提升至17%）；④提价伊始估值先行（精选、万豪、华住提价前2年主要为估值驱动股价大幅提升贡献占比达到70%）且提价伊始为最佳投资时点（精选、华住收益率均高达400%+）。继续推荐锦江股份（预计18年扣非归母净利10.亿）、首旅酒店（预计18年归母净利9亿元）。

2)众信旅游：17Q4业绩大增，18年业绩有望持续大幅反弹：①公司公告2017年业绩预告，2017Q4大幅超出预期，期内完成归母净利4891万，同比大增1044%，全年业绩增速低于收入主要因俄罗斯维姆航空停运造成损失、Q 股票激励、总部办公租金等，剔除一次性费用影响预计17年全年净利润增速 0%左右；②出境游行业回暖复苏：17下半年出境游整体复苏迹象明显，港澳接待大陆游客数快速回升，日本、泰国同比增速也均在17年下旬起反弹。行业景气度提升有望带动公司业绩提升。③规模效应下批发业务盈利能力提升：17H公司出境游批发业务营收同增1 .11%，毛利率同增0.5 %，规模扩大推动批发业务毛利率稳步提升；④零售发力+线上线下一体化推动业绩：公司17年新开门店14家，速度大幅加快，未来门店目标200- 00家。此外，公司于17年12月发行7亿元可转债用于线上平台，预计将有效推动公司的零售线上线下一体化战略；⑤管理层及股东连续增持，彰显公司发展信心：公司管理层及股东分自2015年起连续增持公司股票，2016年增持价20.. 2元，2017年增持价11.46元，彰显对公司基本面的长期看好。我们预计公司年归母净利分别为2.72/ .8 /4.9 亿元，对应EPS为0. 2/0.45/0.58元/股，给予买入-A评级。

焦作农行业务办理单据显示)继续增持中国国旅：春节三亚免税数据强劲，18年1季报业绩增速预计达50%：①三亚海棠湾离岛免税店2018年1月购买金额增速20%左右，2017年1月在春节效应的影响下实现销售额7. 亿/+5 %，在此高基础上今年1月同比依然有此强劲增长表现十分亮丽；根据海南省旅游局数据，春节前五日三亚免税店购物人数分别同增 0.58%/15.98%/9.45%/9.01%/ .4%，销售额分别同增62.85%/45.26%/24.95%/ 7.12%/ 2.4%，表现十分亮眼；②据公司公告，北京机场于17年4月并表，18年 月开始实行新扣点率，月同比基数低，预计公司18年1季报增速有望达50%。继续推荐，对应6个月目标价64.40元。