交通运输国际线近期承压荐股物业

交通运输：国际线近期承压 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

存放该疫苗并负责疫苗试验的医院发言人日前表示 2015航空业年报总结：航油成本红利驱动业绩增长2015年航空业整体表现优异，营收增速达到 .59%，大幅高于公交、航运以及港口，在交运子行业中排名第四，位列中游。航空上市公司归属净利润同比增长57.96%，位居交运全子行业第一。

从收入增速来看，吉祥和春秋两家以上海为主基地，处于快速成长阶段的民营航空公司表现最好。国际市场整体供需两旺。国内市场由于燃油附加费取消，一定程度刺激了客运需求，最终因航空公司国内线存量较大，全年单位收益呈现普遍下降现象。

从盈利表现来看，受益于油价下跌，2015年毛利率水平同比大幅提升。主要因为人民币大幅贬值，2015年航司产生大量汇兑损失，净利率提升幅度低于毛利率。其中，春秋和吉祥因为汇率敏感性较低等原因，净利率和毛利率同比差距较小。

2016航空业一季报总结：低油价叠加汇率升值，利润保持高增幅2016年一季度航空业表现持续较好，油价的进一步下跌是业绩增长的主因。航空板块一季度营收增速达到4.62%，仅低于物流板块和机场板块，在交运子行业中排名第三，位列上游。受益于成本红利，航空上市公司归属净利润增同比增加50%，位居交运全子行业第一。

整体来说，2016Q1国际线运力仍然保持高速增长，相比国内线客座率上虽压力较大，但考虑到国内和国际运力增速上的巨大差距，国际线的需求旺盛程度不可否认。需求旺盛情况下，运力供给超过需求是票价和客座率承压的主要原因，长时间运力供给高速增长并不可行，阶段性的供给过剩将随着需求的逐步增长而得到消化。

航空公司净利润大幅增长，主要因为1）一季度国内航油成本较去年降幅明显，成本红利依旧；2）2015年6月四大航取消国内机票代理费，销售费用大幅减少； ）2016年汇率最终升值，汇兑由损失转为正收益，财务费用大幅减少。

迪斯尼临近，关注供需改善综合考虑运力增速和价格水平，国际线的景气度仍然较高，供需改善值得期待。

随着迪斯尼的临近，推荐1）两场客流增量弹性最大的吉祥航空；2）受益于迪斯尼和机票深度结合的春秋航空。