高考加油恒泰证券CPI维持高位政策放松预期再次落魏家

恒泰证券：CPI维持高位 政策放松预期再次落空 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

国家统计局10月14日发布了今年9月CPI和PPI数据。数据显示，9月CPI同比上涨6.1%，环比上涨0.5%。从CPI分项来看，食品价格同比上涨13.4%，非食品价格同比上涨2.9%，消费品价格上涨7.3%，服务品价格上涨3%。PPI指数同比上涨6.5%，较8月大幅回落0.8个百分点。

通胀压力仍主要来自食品价格尤其是蔬菜价格的过快上涨，非食品价格保持稳定。

点评：

食品价格过快上涨仍是CPI维持高位的主要因素9月CPI同比增长6.1%，出现小幅回落。9月CPI维持高位主要是受食品价格新涨价因素的推动。从CPI各分项指数来看，9月份食品价格同比上涨13.4%，非食品价格同比上涨2.9%，消费品价格上涨7.3%，服务品价格上涨3%。总的来看，食品价格上涨仍是CPI维持高位的主要因素。从食品分项来看，9月鲜果和鲜菜价格环比涨幅分别为5.2%和3.1%，推动CPI上涨约0.18个百分点亲人们也被蜇伤，构成推动食品CPI环比上涨的重要原因。

此外，肉禽、蛋类和油脂价格也都出现一定涨幅，三项合计推动居民消费价格总水平上涨0.14。

大宗商品价格下行和总需求疲弱推动PPI回落9月PPI指数同比上涨6.5%，较8月份回落0.8个百分点，显示工业品出厂价格下行。工业品购进价格同比上涨10.4%，比上月回落0.2%。PPI的回落部分原因是由于9月份大宗商品价格出现明显下行，推动了工业企业生产成本的降低。此外，总需求疲弱也是导致PPI下行的重要因素。

欧债危机不断恶化给全球金融市场稳定带来巨大不确定性。受此影响，全球金融市场避险需求不断增加，推动美元指数走高。由于大部分大宗商品都以美元计价，美元指数走高成为推动大宗商品价格走低的主要推动力之一。此外，市场对全球主要经济体经济增长的悲观预期也是构成大宗商品下行的重要推动因素。预计未来一段时期这些因素仍将持续发挥作用，大宗商品维持低位震荡格局的可能性较大。为了强化员工的意识因此，预计PPI在未来一段时期仍将维持稳定，不构成重要的通胀推升因素。

预计CPI见顶回落，进入缓慢下行通道8月份和9月份CPI都出现明显的环比涨幅，新涨价因素成为CPI维持高位的主要因素。我们预计，10月CPI仍将处于高位，预计从11月开始CPI出现明显回落，大约回落到接近5%的水平。

证券研究报告宏观研究要闻即刻评恒泰证券研发中心刘明亮2结论：通胀维持高位，货币政策放松预期再次落空从9月CPI同比及环比数据反映的情况来看，通胀压力仍然处于高位。由于负利率情况仍然严重，通胀预期形成机制仍未被打破，对通胀预期的管理仍是当前宏观调控的首要任务。因此，10月货币政策难现宽松。我们预计，CPI明显回落出现在11月份。因此，货币政策放松的预期再次推后。