行业齐鲁证券中国金融改革的美式之路

齐鲁证券：中国金融改革的美式之路 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点美国金融改革的逻辑凯恩斯主义带来的滞胀促使美国经济转向“自由主义”，改革也扩散到金融行业。美国的金融改革是包括金融机构、金融市场、金融政策的综合改革，其中金融机构的改革涉及养老金、银行、证券等行业，金融市场改革包括资本市场和货币市场的改革，金融政策改革则主要包括货币政策和外汇政策。

金融改革改变了金融生态经过年代的改革，金融业在经济体系中的地位也越来越高，但不同行业表现迥异。银行的地位迅速下降，但以共同基金、养老基金、保险公司为代表的机构投资者则迅速崛起。在1982年-2000年的牛市中，除银行外的金融行业是表现最好的几个板块之一。

中国金融业结构不合理、发展也滞后金融结构的不合理主要表现在：1.银行在整个金融机构中独大一方，其他非银行机构相对弱势。2.银行行业垄断程度较高，四大行收入占整个行业接近80%。

金融市场发展滞后表现在：1.货币市场工具仍然相对较少，品种相对单一；2.货币市场缺乏有效的套利和统一的监管机制；3..债券市场发展缓慢，特别是企业债券的和陈就将彩票给了老板娘。地方政府债券的发行受到的限制依然偏多；4.股票市场的多层次市场体系还有待建立，股市仍然在很大程度上受政府干预较大，体现为股市还是被当作企业的融资工具，而较少关注给予投资者回报。

中国金改的“美式之路”社会保障制度改革将会使养老金、共同基金等机构投资者将会快速发展壮大；《深交所中小企业私募债券业务试点办法》发布标志着债券市场即将驶入快速发展通道；利率市场化、汇率制度弹性变大将是大方向。