日常消费品继续看好小白酒和乳业荐股鼓励

日常消费品：继续看好小白酒和乳业 荐9股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

上周行情回顾：上周沪深 00下跌1.1%，食品行业下跌2.6%。

食品板块中，软饮料行业涨幅居前，上涨2. %。

近期观点：独家看多乳业，继续看好小白酒。1）白酒，茅台、老窖上周再次传递挺价信号，继续推荐小白酒，水金古鬼，关注伊力特、五粮液补涨机会。上周白酒行业有两件大事，茅台酱香会议和老窖年份化定价。6月26日茅台酱香酒会议上，李保芳强调茅台下半年一定是个紧张的局面，如果茅台不够卖，绝不增加产量，年底可能会超过1000块，我们判断中秋一批价到元是大概率事件。泸州老窖6月21日发文将实施分级定价，我们判断可视为变相提价。维持白酒观点：大小白酒均有机会，淡季上车，等待中秋旺季茅台批价上涨带动板块新高；小白酒还是更好些，我们精选的个股有弹性、有故事，水金古鬼，另外可关注基本面稳健、近期换帅、估值低有补涨需求的伊力特；大白酒当前可重点关注五粮液，茅台和老窖挺价，五粮液不再唱独角戏，经营周期向上且估值全市场最低。

2)乳业，伊利2Q收入利润5/20%，下半年有望逐季加速，买入等待补涨。预期差一：产品结构升级，毛利率创新高。预计16年伊利蒙牛光明自身高端占比超半数，提供主要利润。预期差二：主动和被动促销减缓带来的费用率改善。1）奶价有望下半年止跌企稳，被动促销减弱。2）行业主动促销减弱：东吴食品团队全国草根调研，行业5月促销环比减弱。预期差三：

伊利毛利率提升和费用率下降会带来伊利2Q16开始业绩逐季提速和超预期，如果连续2个季度利润增速超过20%+，年报指引16年收入同比增%，超过1Q收入增速，伊利估值有望修复到16年2 xPE以上。

在2003、2004年的熊市期间行业重大数据变化：原奶价格6月同比持平，环比下降0.9%；进口瓶装葡萄酒数量4月同比上涨27.8%，进口单价4月同比上涨12.8%；进口大麦数量4月同比上涨15.4%，环比下降25.0%，进口单价4月同比下降14.0%，环比下降5.8%；生猪价格持续高位，上周环比下降0/2%，6月环比下降5.4%；仔猪价格下跌，上周环比下降7.1%，6月环比下降7.0%；猪粮比维持在11.45:1的高位。

行业动态聚焦：泸州老窖权威发布行业首份年份酒标价；茅台推系列酒抢占民酒市场；五粮液利润目标88亿三年后关联交易减半；五粮液2 亿定增方案最快月底报证监会,涉及员工 000人。

推荐组合：伊利股份、水井坊、金种子酒、光明乳业、上海梅林、古井贡酒、酒鬼酒、伊力特、五粮液。

风险提示：经济下滑对白酒需求影响超预期。