建材：月专项债发行加速 荐7股

建材：月专项债发行加速 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

通过灵力经验加成限制、每天挂机数量限制、每日副本次数等系统限制的设置 报告要点本周基建子板块表现较好本周建筑板块表现弱势，中信建筑指数下跌0.22%，排名全行业第19，相对上证综指/深证综指/沪深 00指数涨幅-1.07%/-0.12%/-1.05%。子行业来看，表现前三分别为基建、房建和智能建筑，分别上涨1.42%、0.47%和0.02%。

月专项债发行加速，Q4基建能否提振8、9月份专项债发行明显加速。从目前发行情况来看，专项债发行进度略超预期：前9月份累计净融资1.25万亿元，完成全年计划9 %；其中，8月份净融资额0.44万亿元，9月份净融资额0.65万亿元，是今年发行最快的两个月份。

乐观情况下用于基建的专项债可达 0%左右。2018年至今的专项债主要用于土地储备、棚户区改造、交通设施、教育、水务、生态治理、医疗等领域，其中土储和棚户区改造分别占比44%和2 %，基建占比6%，其他专项债（未直接披露用处）占比27%。考虑到其他专项债也主要用于基建领域，我们认为乐观情况下最终用于基建的专项债占比有望达到 0%左右。

东部沿海发达省份发行额较大，西部地区发行利率相对较高。前9月份专项债发行额排名前五的省份分别为江苏、山东、广东、安徽和浙江，而西部及东北地区省份发行额相对较少；前9月专项债发行利率区间为2.86%~4. 4%，明显低于银行中长期贷款利率，其中平均发行利率达到4%以上的省份为新疆、青海、广西、内蒙古和四川，主要集中在西部地区。

专项债加快发行有助于基建投资企稳，但提振仍需新举措。按照今年的专项债发行安排，十月份仅剩下1000亿元左右的新增专项债额度；假设按照 0%的比例用于基建投资，则1. 5万亿专项债可用于基建的部分在4000亿元左右。

2017年我国狭义基建投资规模达到14万亿元，2018年受去杠杆影响狭义基建投资增速持续下滑，下半年专项债发行一定程度上弥补在建项目资金短缺，助力投资在四季度出现企稳，但显著提振基建投资仍有难度。此外，西部欠发达地区目前专项债发行额度相对较少，我们认为基建补短板发力仍需依靠中央转移支付或者创新投融资手段。

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