行业交通运输航空煤油出厂价下调如期而至下半年

交通运输：航空煤油出厂价下调如期而至 下半年静享业绩反弹 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、事件概述发改委下调9月份航空煤油出厂价。国内航空煤油出厂价从8月份的7725元/吨下调至7610元/吨，航空公司对中航油的综合采购成本亦从8月份的7785元/吨下调至7670元/吨，降幅为115元/吨。

二、分析与判断三季度油价将维持弱势局面，航空业有望重返上升周期从国际航空业的发展来看，航空业的周期性与石油价格波动高度相关。美国政府为确保经济复苏，阶段性低油价已经成为政府的重要政策目标。我们认为，在美国政府的政策性打压之后，三季度油价将维持弱势局面，航空业有望重返上升周期。

美国原油库存量结束了连续四周的回落，油价全年涨幅有望在5%左右美国原油库存量结束了连续四周的回落，本周上涨了55.5万桶。近六周以来，EIA累计释放2.47亿桶战略石油储备，但美国原油库存量本周不降反升，主要原因是经济疲软导致的原油需求减弱。我们认为，在欧美经济仍然疲软的背景下，油价继续回落的概率加大，下半年航空业成本压力将明显减弱。

人民币全年升值幅度将达7.6%，三大航空龙头全年汇兑收益有望突破百亿关口中国经济保持较快增长，积累了较大的升值压力。2011年上半年南航、国航及东航汇兑收益为12是每一个建站人员或者从事优化推广的朋友都会非常关注的方面.11亿、14.79亿及8.18亿元，同比增加了 .6倍、4.28倍及4.24倍。欧美经济疲软导致出口逐渐回落、但进口增速回落更快的趋势将在紧缩政策放松之前持续，下半年累计顺差将持续扩大，人民币加速升值将是大概率事件。未来三年人民币将保持持续升值态势，这将利好美元负责比例高的航空股。

2011年国内航线收入增速有望突破25%从2011年1至7月国内各航线机票销售情况来看，东航京沪航线继续保持20%左右的增速，南航西部航线增速达到 0%以上，而国航沪广线出现了100%以上的高速增长。从当前的收入吨公里、可用吨公里的对比来看，供需缺口能够更好的调动乡村两级干部的参与热情和工作积极性有望继续加大，国内航线将保持高景气，三季度航空业盈利将超出市场预期。预计国内航线收入全年增速有望突破25%。

三、投资建议随着高铁分流效应的消退，稳定的公商务出行叠加旅游旺季的影响将使得航空需求明显上升，同时由于国内航线运力投放相对温和，供需缺口将是航线客座率的保障。目前，航空板块估值仍然处于历史低点，预期已经明显好转，我们强烈看好国航、南航及东航的后市表现，维持行业“推荐”评级。

四、风险提示大盘系统性风险。