美或进一步量化宽松稳健货币政策足以应对

美或进一步量化宽松稳健货币政策足以应对

“稳健”之策有利于应对“量化宽松”

采访的多位专家均认为，在QE2的计划刚刚推出后，美联储不一定会立马推出新一轮的量化宽松计划。

假使美联储真的要实施第三轮量化宽松的货币政策，兴业银行(601166,股吧)资深经济学家鲁政委指出，这将令世界进入势若冰火的“两个世界”，即资本自由流动性的国家，因本币大幅升值而面临通缩；本币无法迅速充分调整的国家，则将面临通胀和资产泡沫化的压力。由此将令发达经济和新兴经济体今后的货币政策反差进一步加大：发达经济体维持宽松，新兴经济则需持续加息以控制通胀和抑制资产泡沫。

面对美国量化宽松引致的流动性“洪流”乃至通货膨胀，我国刚刚宣布的稳健的货币政策正是明智之策。央行调统司司长盛松成近日撰文表示，稳健的货币政策的内涵，是指货币政策介于宽松和从紧之间的一种中间状态，它意味着货币政策既要改变宽松的基调，又不能急刹车。

揣测其意，即货币政策可以根据不同时期的经济情况紧缩或扩张，灵活性有针对性地调整。面对美国的量化宽松以及其导致的宽裕流动性，以及可能引致的通货膨胀和资产泡沫，我国可以采取调高存款准备金率、加大公开市场回笼、加息等从紧措施加以应对。而当面临经济下滑风险时，可以适当放松。

盛松成在文章中也称，抑制通货膨胀开始成为我国经济平稳发展所需要解决的主要矛盾，货币政策的优先目标再次面临转换：即中央银行必须对通胀给予更多的关注，并及时作出政策响应。货币政策转向“稳健”有利于管理通胀预期，有利于增强我国货币政策的独立性。

政策工具选择考验央行智慧

稳健的货币政策的基调已定，重要的则是央行如何在合适的时机选择合适的政策工具。

光大银行(601818,股吧)宏观策略分析师盛宏清表示，如果我国利率和汇率同期提升幅度过大，利差和汇差对国际短期资本诱惑力越大，准备金提升的压力也将增大，对商业银行资金面冲击也过大；在实体经济领域，如果利率和汇率同期提升幅度过大，刚刚回暖的出口会受到影响。因此，在通货膨胀、经济增长、就业、出口、资本流动和资金面等多维空间的动态权衡中，需要把握好数量工具和价格工具的度，以及政策出台时机。

在政策工具的选择上，建设银行高级研究员赵庆明建议，如果欧美日仍然推迟加息，我国可使用的货币政策仍然会以数量型工具为主，例如更加严厉的信贷规模管制、进一步上调存款准备金率等。对于加息工具，则会谨慎考虑。

盛宏清也认为，要视国际短期资本流入的规模决定法定准备金率的调整幅度，预计准备金率可以调整至21%-23%的水平。

但是盛宏清指出，治理通货膨胀仅靠货币数量政策而没有价格政策将进一步扭曲市场。他认为央行在未来三个季度时间内将加息50个-100个基点。而且，只有在未来将基准利率提升至适当水平，并伴以信贷规模控制和提高法定准备金率政策，才能将通胀在明年第四季度时调控至3%以下的正常水平区间，最终保证宏观经济平稳增长。 【途汇国际】

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