行业中信建投生产需求动能走弱乐观预期或可降温

中信建投：生产需求动能走弱 乐观预期或可降温 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1、生产和需求均下滑。生产指数53.4%，环比回落1.3个百分点；需求方面，新订单指数52.9%，环比回落1.9个百分点；在手订单指数45.6%，环比回落1.8个百分点；新出口订单50.1%，环比回落1.2个百分点。生产、需求、出口均有所下滑，其中生产指数为年内次低、新出口订单指数为年内新低。

2、原材料价格指数降幅较大。10月主要原材料购进价格指数63.4%，环比回落5.0个百分点，结束此前连续4个月上涨。

10月原油、钢铁价格涨幅不及9月，铁矿石价格有所回落，原材料指数的下跌同高频数据的监测基本一致。

3、可精神生活却匮乏了。不要逢事就是喜欢钻牛角尖产成品库存回升、原材料库存回落。原材料库存指数为48.6%，环比回落0.3个百分点；产成品库存指数46.1%，环比上涨1.9个百分点，结束此前连续5个月回落。原材料库存回落一方面可能是通过生产活动转化为产成品库存、促进产成品库存增加，另一方面也反映了企业增加原材料以供未来生产的意愿或有待提高。产成品库存指数尽管回升，但仍低于今年月各月的水平，显示企业补库存意愿或仍较弱。

但社会统筹部分无法转移总体看，10月PMI及生产、需求分项均走弱。生产指数回落显示此前工业增加值反弹的势头尚不稳固，也同发电耗煤增速、钢铁化肥等产能利用率的回落基本一致；新出口订单指数的年内新低与我们对年内出口拉动率有所下行的判断基本一致。9月经济数据表现好于预期，相应增加了未来经济的乐观预期。我们在此前的点评中指出工业增加值同制造业、设备投资增速的背离显示“新周期”开启为时尚早，基建、房地产投资的下行压力也会削弱经济增长的“旧动能”，新旧动能转换尚需时日。叠加消费需求尚有待改善、近期政策表述对经济增速目标的淡化，对未来经济的乐观预期或可有所降温。