行业高华证券学生贷款是否拉动了消费信贷的增长

高华证券：学生贷款是否拉动了消费信贷的增长？ 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

学生贷款是否拉动了消费信贷的增长？美联储发布的消费信贷数据显示教育类联邦债务迅速增长，其隐含意义为2010年以来的消费信贷增长半数以上均来自学生贷款。不过，这些数据受到了过去几年教育信贷资金来源变更的干扰；对其只得乖乖地将其写进预测名单。更详尽的分析表明，虽然其他消费信贷领域的债务余额小幅上升，但学生贷款很可能占截至2月底消费信贷总金额同比增幅的半数以上。

学费开支增速高于居民收入增速、高中毕业生接受高等教育的比例上升等长期因素，可能会令教育类负债在未来几年继续增长。然而，周期性因素可能是近期教育类负债加重的原因之一。具体而言，高等院校（尤其是研究生院和职业院校）的入学率呈逆周期波动，而且劳动力市场一旦改善其增长就可能放缓。此外，近期贷款的增长部分可能是金融危机后财富缩水所致。

教育类贷崔区长与公司负责人进行了座谈款增长的益处显而易见，但也会带来一定风险。首先，青年时期产生的教育负债水平上升可能会对日后的贷款（如购房贷款）形成一定的挤出效应。其次，联邦政府资产负债表上存在超过7,000亿美元无担保教育贷款，而且该金额正在快速上升。上述问题当前均未构成重大风险，但这两个问题在未来几年内都很容易变得更严重。

美联储的月度消费信贷报告（G.19报告）显示信贷总余额于2010年9月触底，约为2.4万亿美元（为下文图表数据总和）。

但在扣除联邦政府直接发放的消费信贷额度（为下图最上面黑色部分的数据）之后，信贷余额的剩余金额直到2011年才触底且此后一直处于停滞状态。