行业高华证券进口下降令贸易顺差再创纪录

高华证券：进口下降令贸易顺差再创纪录 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本观点：

中国8月份出口增速符合预期。这受到了外需增长稳健的支撑。进口增速再次低于预期，原因可能在于7月份以来国内政策变紧，同时大宗商品去库存持续。贸易顺差绝对值达到历史高点。

亚洲宏观数据评价平台(Asia-MAP)分数：

出口：0( ,0)进口：- ( ,-1)主要数据出口：8月份同比增如果放开幅从7月份的14.5%降至9.4%（我们的预测为10.0%，彭博市场平均预测为9.0%）；8月份季调后环比折年增幅为-0.8%，7月份为5.1%。

进口：8月份同比增幅从7月份的-1.5%降至-2.4%（我们的预测为1.0%，彭博市场平均预测为 .0%）；8月份季调后环比折年增幅为-0.5%，7月份为0.7%。

贸易余额：顺差从7月份的47 亿美元升至498亿美元（我们的预测为顺差456亿美元，彭博市场平均预测为顺差400亿美元）。

要点：

8月份出口增速符合市场预期。这受到了外需增长稳健的支撑。最近美国经济增长尤为强劲。出口商虚报出口以协助外汇流入可能对7月份强劲的出口数据有所贡献。对8月份增速的贡献程度尚不明确，但对香港和台湾地区出口增速的下降意味着其贡献程度可能低于7月份。

出口增速普遍放缓，8月份对香港地区和日本的出口同比负增长（对香港出口同比下降2.1%，对日本出口同比下降 .1%）。唯一例外在于对东盟国家的出口，同比增速从7月份的11.9%升至1 .0%。

进口增速再次低于预期，原因可能在于7月份以来国内政策变紧以及大宗商品继续去库存化。7月份货币政策立场继6月份大规模放松后明显收紧。8月份可能出现一定程度的放松，但较6月份政策立场紧。

贸易顺差绝对值达到历史高点。尽管在GDP中的占比（5%）仍自己家里除了睡觉的屋子以外远低于金融危机前的水平，但主管部门（央行和国家外汇管理局）可能仍将高绝对值视为问题。这种情况下近期汇率现价走强可能会得到持续支撑。