华融证券股或再踏上探底之旅蹭飞

华融证券：A股或再踏上探底之旅 类别： 机构： 研究员：

对收寄验视进行专项整治[摘要]

市场回顾：

4月8日，我们发布今年第二篇策略专题报告《上行空间大于下行空间，结构性机会大于系统性机会》，阐述在经济下行风险“倒逼”政策托底的基本面背景下，大盘走势存在上行空间，但系统性机会比较有限。报告发布后，A股市场“先扬后抑”，主要指数最大涨幅均大于最大跌幅。市场走势与我们的判断基本吻合。

经济探底趋势未尽，“业绩底”和“估值底”仍有待探明房地产市场调整压力增加，经济下行压力较大，下行趋势未尽，“经济底”可能还要下探一段时间。实体经济备受融资难融资贵困扰，“业绩底”和“估值底”仍有待探明。经济下行倒逼，转型升级加快；稳增长政策措施虽密集出台，但基建投资难以抵销房地产投资下滑，政策措施落实效果也还有待观察。

IPO重启资金分流冲击较大年中稳增长政策措施频出，“市场底”离“政策底”不远，多空攻守将频繁转换。IPO重启，资金分流对二级市场冲击较大。预测近期上证A股核心波动区间2000～2070点，不排除IPO重启之际A股小幅反弹，但不久后A股或再踏上探底之旅。

关注稳增长，关注成长转型我们的投资策略是谨慎，轻仓，防御，博超跌反弹。年中关注稳增长政策措施力度及周期和地产相关行业的估值修复行情。若稳增长政策力度较小，仍以估值相对优势的中下游行业为主。另外，关注信息化（信息安全和信息消费）、节能环保、医药医疗、教育养老等成长转型板块，关注国企混合所有制改革和国防军工，关注京津冀一体化、“一带一路”、新疆区域振兴等区域发展主题。

风险提示年中稳增长政策措施力度超预期，房地产市场回暖超预期，IPO出现有利于二级市场的重大改革等。