联讯证券当城投刚兑被打破以后公开

联讯证券：当城投刚兑被打破以后 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

当城投刚兑被打破之后就在近期针对城投融资监管有所放松、刚兑预期进一步强化的时候，曝出城投违约。根据上清所公告，17兵团六师SCP001未能在8月13日足额支付利息，中国债市最后的信仰，就这样出乎意料地被打破。

城投债刚兑打破所引发的流动性危机，短时间会传导至一级市场，包括民企债在内的各类型债券，发行难度都将上升，因为流动性压力下，金融机构偏好高流动性资产，影响配置意愿。但在中长期，城投债定价的市场化，有助于减缓民企和中小企业的融资难问题。

城投刚兑信仰打破后，增加了以基建投资为载体，宽货币向宽信用传导的难度。

当然，这并不意味着存量7.3万亿元的城投债市场，就此瓦解。我们认为，城投债的配置策略，需要在不同时间维度上斟酌。短期看，依然需要看地方财力和城投在当地的重要性。中期看，承当公益性项目的真城投更有保障。长时间看，需要像看产业债一样看城投，关注财务效益、偿债能力、经营效率和发展能力等指标。

风险提示：违约进一步散布