行业民族证券经济数据疲弱依旧

民族证券：经济数据疲弱依旧 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

预计2015年一季度GDP同比增长7.0%，3月工业增加值同比增长7.1%。

预计2015年1—3月固定资产投资同比增长13.7%，3月社会消费品零售总额同比增长10.8%，3月出口同比增长24.9%，进口同比下降9.2%。

预计2015年3月CPI同比增长1.2%，PPI同比下降5.1%。

预计2015年3月新增人民币贷款13500亿元，M2同比增长11.7%。

总体同时判断：

经济仍在筑底过程中。GDP增速继续下行，工业生产延续低位运行，投资、消费需求依然疲弱。出口继续保持高速增长，进口依旧维持弱势。CPI维持低位，PPI同比降幅扩大；M2增如果按小规模企业5%的核算方法速下行，新增信贷维持高位。

GDP：预计一季度GDP同比增长7.0%。

1—2月工业增加值仅增长6.8%，3月制造业PMI反弹幅度弱于历史，经济下行延续，预计一季度GDP同比增长7.0%。

工业增加值：预计3月工业增加值同比增长7.1%。

3月制造业PMI较2月回升，回到扩张区间，但反弹幅度明显弱于历史，高频数据依然疲弱，工业增加值弱势不变，预计3月工业增加值同比增长7.1%。

固定资产投资：预计1—3月固定资产投资累计同比增长13.7%。

3月建筑业及房地产业商务活动指数较2月回升，但一季度总体水平仍弱于去年同期，固定资产投资增速下行延续，预计1—3月固定资产投资累计同比增长13.7%。

社会消费品零售总额：预计3月社会消费品零售总额同比增长10.8%。

3月批发零售业、住宿餐饮业商务活动指数均季节性回落。但从2014年下半年起，餐饮收入增速开始回升，反腐对消费增速的冲击有所减弱。综合判断，预计3月社会消费品零售总额同比增长10.8%。

对外贸易：预计3月出口同比增长24.9%，进口同比下降9.2%。

3月PMI中新出口订单指数继续小幅回落，但外围经济美国制造业PMI中进口分项及日本制造业PMI虽有所回落但仍在扩张区间，而欧元区制造业PMI上升明显；整体判断，外需保持回升，3月出口同比增速仍维持较高增长。3月PMI中进口指数连续2月回升但仍在收缩区间；国内需求仍弱、大宗商品价格延续弱势。综合判断，预计3月出口同比增长24.9%，进口同比下降9.2%。

价格：预计3月CPI同比增长1.2%，PPI同比下降5.1%。

3月食用农产品价格季节性回落，预计CPI同比涨幅缩窄至1.2%。

3月PMI中原材料购进价格指数低位反弹至45，预计3月PPI环比降幅收窄为0.6%，同比降幅扩大至5.1%。

货币信贷：预计3月新增人民币贷款13500亿元，M2同比增长11.7%。

考虑到基建项目开工的配资需求，预计3月新增信贷维持高位，为13500亿元。央行继续表态维持M2稳健，预计M2增速降至11.7%。