光大证券流动性仍然宽裕继续看好市场源泉

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[摘要]

流动性依然适度宽松，继续看好大盘我们认为，上周央行提高存款准备金率是为了防止商业银行放贷过快、流动性过于宽松、过于泛滥，是为了回收过于宽松的流动性，使之回归适度宽松的状态，而不是要从适度宽松的货币政策转向紧缩性货币政策，因此对大盘的负面影响不大。结合宏观经济、财政政策、货币政策、流动性、估值等各个方面的因素，我们继续维持之前的看法，认为一季度大盘将继续上扬，创出新高，上证综指运行区间在3050到3650之间。

货币政策并未开始紧缩，流动性将继续保持适度宽松

【1】上周投资者预期到1年期央票利率将上扬，因此12日1年期央票利率上扬未能影响大盘；

【2】12日央行提高准备金率，我们认为这主要是为了遏制“过度”宽松的放贷势头，使流动性保持理性的“适度”宽松而不是“过度”宽松，此举并不是要将货币政策由适度宽松转向紧缩。因此这种调控虽然对股市有短期负面影响，但是影响不大，中长期内反而有利于信贷在全年的平衡分配和经济的健康成长。

我们认为中期内流动性会保持宽松的态势，因为：

【1】12月份M1、M2和信贷余额同比增速都如期下降，但这并不表明流动性在紧缩。相反，我们认为一季度信贷余额环比将改善，即环比意义上1季度流动性将比2009年4季度更加宽裕；

【2】12月份居民户存款进一步活期化，我们预期随着CPI的迅速抬升，实际利率迅速下跌，一季度存款将进一步活期化，部分资金将流向股市；

【3】12月份国际资金（热钱）净流出50.20亿美元，这主要是12月份美元升值引起人民币预期升值率下降导致的，目前即期美元指数在77.0上下盘整，人民币预期升值率已经攀升，预期热钱将继续大量流入，补充流动性，利好A股。

【4】预期未来贸易顺差增加带来的外汇占款也会补充流动性。总体上，我们认为一季度流动性将保持宽松态势，利好大盘。

上周中小盘股继续跑赢大盘股，风格转换有待观察上周上证综指微涨0.881%。大小盘股分化明显，中小盘股领涨，大盘股领跌。总体来看，市场能否转到大盘股，还有待观察。影响上周大盘和行业走势的原因主要有：

【1】8日国务院批准了融资融券和股指期货，并且上周“2010年全国证券期货监管工作会议”明确将适时推出。

【2】12日央行宣布提高准备金率0.5%；

【3】11日住建部计划遏制部分城市商品房价格过高过快上涨；

【4】13日国务院常务会议决定推进电信、广播电视和互联融合发展。

最近应关注的热点

【1】1月21日统计局将发布12月、4季度和2009年全年宏观经济指标。

【2】最近一两周保监会将召开的2010年工作会议。