光大证券大盘反弹幅度有限后市震荡波段操作蹭飞

光大证券：大盘反弹幅度有限 后市震荡波段操作 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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2010.03.29《利空传闻烟消云散，后市关注股指期货》2010.03.15《短期不会加息，市场不必忧虑》2010.03.08《两会明确政策目标，促使市场预期趋同，继续反弹》2010.03.01《政策空窗促成反弹，关注央企重组的投资机会》2010.02.08《内忧缓解外患犹存，短期之内宜谨慎》2010.02.01《央票利率上周持平，耐心等待市场情绪平复》2010.01.25《流动性无忧加息传言不可信下跌即是买入机会》2010.01.11《融资融券和股指期货获批，推动市场上扬》2010.01.04《市场继续向好，超配有色、化工和食品饮料》2009.12.28《中期向好，择机买入》2009.12.14《宏观政策和指标符合预期，大盘在震荡中积蓄力量》2009.12.07《中期震荡上扬，风格转换需要时间》2009.11.30《明年政策基调符合预期，迪拜危机无碍中期上涨》2009.11.23《中期继续上涨，可能创出新高》2009.11.16《宏观经济支持股市向上突破，继续跨年度行情》2009.11.09《股市中期上涨趋势不改》每周一发出《光大策略数据周报V3.0》大盘反弹幅度有限，后市震荡波段操作◆大盘反弹幅度有限，后市震荡波段操作我们认为：虽然宏观经济良好、货币政策适度宽松、企业盈利增长迅速都可以支持指数在一定程度上上涨，但是投资者对房地产政策和货币政策进一步收紧的预期以及IPO和再融资规模都有会影响大盘上涨的幅度。

虽然澳门只有30多平方公里预期二季度上证指数将在（2750，3250）之间震荡，对应的PE水平大约在（17，20）之间，建议机构保持中等偏下的仓位。在行业配置上偏好消费品和稳定增长类行业，看好的前三个行分别是食品饮料、医药和商业贸易，次三个行业分别是信息服务、家电和餐饮旅游。

受股指期货推出时间确定的影响，上周上证综指强劲反弹3.211%，沪深300指数上涨4.041%，中小板综指涨幅更大（4.077%）。我们认为，在各种因素的抑制下，短期内上证综指和沪深300进一步上涨的空间有限，中小板综指则有调整的风险，因此投资者宜谨慎操作。

◆上周股指期货推高大盘，中小板综指接近历史高点股指期货推出时间确定引起上周各行业普涨。全周上证综指上涨3.211%，4月2日收于3157.96点；沪深300指数上涨4.041%，上证50指数上涨3.774%，中小板综指涨幅更是高达4.077%，略微跑赢沪深300和上证50指数。这样中小板综指连续三周跑赢沪深300指数。

◆利空因素将抑制近期大盘上涨幅度我们认为，由于以下因素，上证综指和沪深300指数进一步上涨的空间有限：（1）央行加大了回笼货币的力度，会严重影响市场对大盘未来走势的预期，难以持续地推高大盘股。（2）从1月份开始，市场对于股指期货推出时间就有比较准确的一致预期。仅仅是宣布将于16日推出，算不上是非常大的利好。只不过由于金融服务板块估值一直较低，市场借机炒作一波，但这种炒作难以持续，因此难以持续地带动大盘股的上涨。

（3）未来加息预期会抑制指数的上涨甚至引起指数下跌。（4）目前房地产行业调控政策尚未出尽，未来还有可能出台物业税或地产税，有可能对土地出让的招牌挂制度进行改革。（5）农行IPO因素。

总之，我们认为近期上证综指和沪深300指数进一步上涨的幅度有限。

但是由于短期内不会出台过于紧缩的政策，因此可能出现震荡整理，下跌幅度也会比较有限，宜波段操作。

◆中小板综指欲创新高，关注后市走向4月2日，中小板综指盘中触及6304.19，几乎达到历史最高点——2008年1月15日的6315.09点。我们认为中小板综指迅速上涨的主要原因是：

（1）从2009年下半年以来，受货币政策调控的影响，市场担忧流动性不足，难以推高大盘股，因此倾向于配置中小盘股。即便如此，在市场强烈地预期货币政策即将紧缩的时候，中小板综指也是下跌的，只不过从底部反弹的时候，要比大盘股反弹得快。（2）中小盘股股价对业绩的弹性更大，因此更容易受3月份年报行情的推动而上涨。

从目前的情况来看，（1）目前央行切实地在回收流动性，预计未来加息预期会愈演愈烈，最终会影响到中小盘股的上涨；（2）年报行情近期将逐渐消化完毕。