高考加油中投证券经济持续回落或倒逼政策加码魏家

中投证券：此前有消息称经济持续回落或倒逼政策加码 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

工业生产继续回落7月份工业增加值同比增长9.2%，大幅低于市场预期的9.7%，环比增长0.66%，低于5、6月份水平。从需求端来看主要是消费低迷造成，而投资相对稳定，出口回升带动轻工业增长。我们认为糟糕的经济数据将倒逼政策却因隐情屡次拒绝张佑赫的求婚加码，三季度将继续减息与松信贷，经济或能企稳回升消费继续低位运行回暖或待四季度7月消费增速进一步回落至13.1%，实际增速企稳在12.2%。大部分消费品增速均进一步下滑或维持低位增长，其中汽车类和石油类消费意外明显回落，是7月消费坏于预期的主要拖累项。必选消费增速再次回落或暗示消费仍在筑底调整的阶段7月汽车销售受乘用车销量下降影响同比增速下降至8.2%。由于进入9月后汽车销售将迎来全年旺季，如果政府能进一步推出汽车刺激政策，汽车销量全年增长8%~10%仍可期待8月消费仍将保持疲软，再加上物价回落对名义增速的拖累，预计同比增13.5%。消费较明显的反弹或需等到四季度整体投资平稳，基建回升较慢，民间投资下滑放缓月份固定资产投资（不含农户）增长20.4%，与上月持平，民间投资延续下滑放缓，但基建投资回升缓慢。7月份基建投资增长14.4%，较上月回落。基建投资仍存在加快可能，年底或升至17%。

经济持续下滑将倒逼政策加码，预计在国家预算资金高增长下，三季度中长期贷款将回升，这将带动基建投资回升加快住宅销售回升加快，房地产投资将三季度末见底。7月份，住宅销售面积增长14.5%，创年内新高。降息、宽松信贷政策与地产政策“微调”成为住宅销售回升有利因素。滞后指标房地产投资将进一步下滑，预计三季度末降至5%，四季度末回升至10%下半年在房地产投资见底回升，基建投资加快与制造业稳定背景下，预计三、四季度固定资产投资20%与21%风险提示：

欧美经济恶化；国内政策力度低于预期