行业家用电器内销增速回升荐2股

家用电器：内销增速回升 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件描述产业披露4月空调产销数据：当月总产量为1 91万台，增长5. 7%，总销量为1 97万台，增长4.65%（内销800万台，增长10. 9%，出口598万台，下滑2.17%）；总库存为7 8万台，增长4.81%；公司层面，格力增长8.49%（内销增长9.06%，出口增长7.14%），美的增长1 .24%（内销增长22.86%，出口增长 .0 %），海尔下滑10.09%（内销下滑5.56%，出口下滑18.92%）。

事件评论内销增速持续回升，出口同比延续跌势：4月空调行业内销增速持续回升，近10个月内首次实现两位数增速，我们认为其主要原因在于格力等主流空调厂商促销措施持续推进以及部分经销商加大旺季备货所致；短期来看虽然前期地产下滑滞后影响显现，但随着去年同期基数逐步降低，预计短期内空调内销增速回升趋势或有延续，长期看空调也仍为确定性最高的家电子行业；出口方面，在去年同期基数较高背景下当月出口增速延续跌势。

龙头数据表现较好，集中度提升趋势仍在：当月美的内销增速仍大幅跑赢行业，表现较为优异，且随着前期渠道库存逐步消化及热夏预期，经销商提货热情增加也使得格力当月出货数据有明显回升，内销表现基本同步于行业；二线白电销量增速虽环比有所改善但花费了我毕业五年所有的积蓄。整体仍不及一线龙头，表明行业“价格战”洗牌效应下龙头市占率持续提升；总的来说，“领跑者”政策推出及龙头企业价格策略转变或使得行业整体竞争格局发生持续变化。

厄尔尼诺“圣婴”再来，热夏预期持续强化：日前美国国家气象局气候预报中心等机构纷纷宣称厄尔尼诺现象将在今年到来，并且大概率将关乎激情关乎拼搏!比烟花更夺目持久的弹花延续至夏季末，亚洲地区在此影响下热夏预期显著增强；考虑到行业整体增长中枢由城镇市场逐步向农村市场转移背景下内销需求对天气敏感性有所提升，因此热夏对空调行业基本面提振预期显著；随着终端需求回暖，渠道库存加速去化、经销商备货热情提升并带动行业销量增速回升值得期待。

维持行业“看好”评级：创业板行情如火如荼背景下白电龙头短期内或缺乏赚钱效益，但我们认为其长期配置价值依旧显著，一方面行业“价格战”将有效推动龙头市场份额重回扩张通道，同时“剪刀差”逻辑依旧存在，业绩确定性持续增强；另一方面近期地产数据环比持续改善，热夏预期增强也将提振家电行业基本面；此外考虑到目前白电与大盘的相对估值仍处低位，我们依旧维持行业“看好”评级，持续推荐格力电器及美的集团。