行业资金面相当宽松多重因素助推债市上涨

由于本周继续暂停IPO，市场资金面维持相当宽松格局，逆报价充斥市场，继续呈现量增价降的走势，成交量略增150亿元到1400亿元左右。各期限利率呈现结构性分化，天回购利率分别下滑bp，跌幅居前，反映市场对后市资金面预期日益放松。

受宽裕资金面支撑，加上一级市场国开债发行利率走低推动，债市昨日全线上涨。一级市场上，昨日1年期国开债3.25%发行利率再度低于预期，二级市场买盘陆续涌现，多只中短债卖收被点。在多头氛围占优氛围下，市场对22日7年发行日益乐观，中长期买盘也有所回升，双边买卖收也分别有 bp的下滑，但惜售盘明显，故成交不多。

对后市判断，我们认为可能要借助于两个观察点，一是央行如何运用？目前过于低位徘徊的资金利率肯定不是央行所愿意看到的，也不符合“适当从紧”的是我们农业部门的职责所在。”衢江区畜牧局动物疫病及畜产品安全监督负责人希望知情者及时举报货币政策，我们料能够通过控制技能央行运用特别国债作为回收手段的时间会加速。二是美国次贷事件，上周五，随着美国次级贷款事件不断恶化，下调再贴现利率50bp，市场普遍预期这是美联储降息的前兆；而受制于中美利差，国内加息频率可能会受到牵连而不得不放慢，这是昨日债市上涨的另一大主因。另若美国次贷事件继续恶化，全球经济受此牵连而增长放缓，国内出口可能会因此被堵塞，不排除通货膨胀向通货紧缩演变的可能性，这或有利于债市的发展。若美国次贷事件仅是是短暂危机现象，债市的承压会随时加大。