金融员工持股计划登场荐股位置

金融：员工持股计划登场 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

事件：4月10日，招行发布复牌公告，公司非公开发行过股票方式对接员工持股计划。计划认购资金额不超过60亿，股票不超过4 478.26万股，认购价格为1 .80元/股，募集资金用于补充核心一级资本。计划存续6年，未来计划每两年推出一期员工持股计划，金额不超过20亿。

点评：

完善中长期激励机制。参加对象为公司核心员工，人数不超过8500人，占员工比例约11%，覆盖董事、高级管理层等核心员工，覆盖面较广；认购股票不超过4 478.26万股，占总股本比例约1.7%，对原股东股本摊薄效应不明显；认购价格为1 .80元/股，高于公司每股净资产12.47元约10%，显示公司信心。若计划成行，有效绑定核心员工，捋顺管理层与股东利益，保证公司战略中长期的有效执行。

金融改革继续，更多银行跟进。继民生银行后，招行推出员工持股方案，但仍需监管层审批。目前主要障碍在于财政部关于国有控股金融企业员工持股管理办法尚未正式出台（2009年，《关于金融类国有和国有控股企业负责人薪酬管理有关问题的通知》规定，暂时停止实施股权激励和员工持股计划，在国家对金融企业股权激励和员工持股政策公布之前，各国有及国有控股金融企业不得实施股权激励或员工持股计划。），因此方案还需相关监管部门审核通过。银行员工持股计划需放在金融改革大背景下审视，包括高级管理层在内的核心员工持股是混合所有制改革开放硬解码；相比之下的重要举措，改革红利未来一段时间内都将是行业催化焦点，预计后续更多银行跟进。

维持慢牛判断，调整后机会出现。信贷资产证券化注册制落地，利好放入口袋，叠加前期债务置换对于资产质量缓解，银行风险溢价显著下降。另外，近期经过一波调整后，横向对比，银行低估值为投资者提供护城河，行业存在机会。标地选择兼顾低估值和差异化，可关注兴业银行、光大银行、北京银行和华夏银行，中长期看好平安银行和宁波银行。

风险提示：资产质量下滑超预期